심텍(036710) - PCB, 그 진화의 중심에 서서...삼성증권 - 투자의견 : BUY(H) - 목표주가 : 13,000원 2006년에는 1) DDRII로의 전환이 가속화됨에 따라 관련 패키징 제품인 BOC(Board on Chip)의 수요증가가 예상되고, 2) 신규 고객인 삼성전자 (2005년 3억원→2006년 118억원)에 대한 BOC 납품 가시화에 힘입어 시장점유율이 확대되며, 3) Build-up PCB와 Flash Memory Card용 패키지 등 고마진 신규 제품군 추가를 통하여 동사의 성장세는 지속될 것으로 예상됨 연평균 15%의 단가하락이 예상되나, 동사의 수익성(영업이익률 2004년 7.7%→2005년 9.7%→2006년 12.4%)은 호전될 전망. 이는 1) 고부가가치 제품인 DDRII 메모리모듈과 BOC가 총매출에서 차지하는 비중이 증가하고, 2) 출하량 증가에 따른 영업레버리지 효과로 인해 동사의 고정비 부담은 감소할 전망이며, 3)생산라인 안정화와 신규설비의 수율개선에 기인함. 패키지 서브스트레이트 부문이 전분기대비 24% 상회한 266억원 예상, 난야와 인피니온으로의 BOC 출하 확대와 계절적 성수기 진입으로 4분기 매출액과 영업이익은 전분기 대비 11.9%, 31.9% 증가한 696억원, 84억원 (영업이익률 12.1%)으로 사상 최대 실적을 거둘 것으로 전망됨. 심텍에 대한 커버리지를 개시하며, BUY(H) 투자의견과 목표주가 13,000원 (당사의 테크 유니버스 목표배수인 12.5배 적용)을 제시함. 장기적으로 1) PCB 산업의 차세대 성장동력으로 예상되는 패키지 서브스트레이트 PCB 부문에 생산라인 증설을 통한 시장선점, 2) 세계 1위 시장 점유율에 기반한 브랜드 파워로 삼성전자, 하이닉스, 마이크론, 인피니온 등 대형 반도체 업체를 안정적인 고객 기반으로 확보, 3) 제품군 다변화를 통한 포트폴리오 구축 및 기술 개발을 통한 고마진 제품의 추가로 시장 선도기업으로서 입지를 더욱 강화시킬 전망임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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