레인콤 (060570) - 현주가 수준에서는 긍정적인 기대감에 보다 무게 중심을...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 21,000원 (16,000원에서 상향) 동사에 대한 적정주가를 기존 16,000원에서 21,000원으로 상향조정함. PBR 1.2배 수준으로 시장 우려감을 충분히 반영한 상태에서 장기성장성 회복 기대감에 보다 무게중심을 두기에 적절한 시기로 판단되기 때문. 적정주가는 평균대비 10% 할인 적용한 PER 11.2배를 적용함. 동사의 주가는 현재 PBR 1.2배에 불과하여, 가격 하락 등 영업환경 악화에 따른 불안정한 펀더멘털 상황을 충분히 반영한 수준임. 분기별 수익성 회복 기조, 제품 라인업 강화 및 대규모 공급계약 체결 등 펀더멘털의 점진적 개선 예상되고 잠재적 주가상승 동인 풍부하여 추가적인 주가상승 가능할 전망임. 단기 펀더멘털 측면에서는 제품가격 인하 및 제품 포트폴리오 개선 등 구조조정 중으로 단기 이익모멘텀 개선 여지는 미미한 것으로 보임. 4분기 실적도 3분기 수준에 머물 것으로 예상되어 단기 실적 모멘텀은 약함. 이는 이미 PBR 1배 수준까지의 주가하락으로 충분히 반영된 이슈임. 장기 펀더멘털 개선요인은 1) U10_2G 신제품 출시 등 신제품 라인업 보강, 2) 중동, 아프리카 등 제3세계로의 성공적인 시장 다각화, 3) 디지털 음악서비스업체와의 전략적 제휴 강화를 통한 마케팅비용 부담 완화, 4) 자회사를 통한 디지털음악서비스 사업 강화, 그리고 5) WiBro 게임단말기 사업 기대감임. 2G급 U-10 신모델 출시와 함께 적극적인 해외시장 공략을 통해 성장성 및 수익성 회복 기대감 형성됨. 또한, 지난 10월 UAE샤라프그룹과의 대규모 공급계약 체결을 기반으로 아프리카, 중동 등 제3세계로의 성공적인 사업다각화는 장기적인 실적 개선에 기여할 전망. 디지털음악서비스와의 전략적 제휴 강화를 통한 마케팅비용 부담 완화 가능성은 동사의 성장성 및 수익성에 크게 기여할 전망임. 반 애플진영의 음악서비스업체(MSN, Napster, Yahoo 등)와의 전략적 제휴를 통해 마케팅비용 부담 완화 기대됨. 제품 인지도 및 경쟁력 보유하고 있기 때문. 동사는 최근 CJ인터넷(넷마블), KT와의 전략적 제휴를 통해 WiBro 게임단말기 사업을 강화함. KT의 적극적인 WiBro사업 의지와 국내 수위권의 넷마블 게임 컨텐츠 경쟁력을 고려하면, 동사의 WiBro 전용 단말기 사업은 장기적인 제품 포트폴리오 강화에 기여할 전망임. 이는 기존 사업의 리스크를 보완하는데 기여할 전망. 현 주가 수준에서는 기반영된 영업환경 악화 리스크보다는 상기한 긍정적인 요인에 대해 무게 중심을 두어야할 것으로 판단함. 이를 반영하여 적정 주가지표를 IT업종 평균 PER 12.5배에 비해 10% 할인 적용한 21,000원으로 상향 조정함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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