외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 낸드플래시 * BNP파리바 - 아시아 낸드플래시 업종에 대해 인텔과 마이크론의 합작이 부정적으로 보일 수 있으나 시장이 빠르게 성장하 고 있는 만큼 큰 영향을 주지는 않을 것으로 전망 - 합작법인이 마이크론의 기존 설비를 이용할 예정이어서 추가적인 설비 증설도 없음 - 또 마이크론의 D램 설비가 낸드 플래시 설비로 전환됨에 따라 D램 시장에는 긍정적 - 삼성전자와 하이닉스에 대해 긍정 시각을 유지. * 다이와 - 인텔의 낸드 플래시 시장 진출에 따른 영향이 제한적일 것 - 인텔과 마이크론의 합작이 공급 과잉을 야기시키고 고수준을 유지해온 낸드 플래시의 마진을 떨어트릴 가능성 - 그러나 최소 향후 1년간은 합작법인의 생산량이 기존 업체들보다 상대적으로 적을 것으로 예상됨에 따라 이에 따른 영향은 제한적 - 결과적으로는 전체 시장 확대에 기여하게 될 것 - 국내 메모리 업체들에 대해 긍정 시각을 유지 * JP모건 - 낸드플래시 시장에 인텔-마이크론에 이어 새로운 경쟁자가 또 출현할 수 있음 - 일부 낙관론과 달리 인텔-마이크론의 낸드플래시 합작사가 내년 하반기부터 낸드 시장에 미치는 영향이 실질적 일 것 - 양사가 24억달러를 투자키로 한 것은 내년 세계 메모리시장 투자규모의 15%나 차지한다고 설명하고 메모리시 장 전반에 대한 신중한 견해를 지속 - 인텔-마이크론외 AMD나 Renesas 등 다른 업체들의 신규 진출 가능성도 배제할 수 없고, 과점을 누리던 시장이 서서히 분열 - 앞으로 수 년간 낸드플래시장이 강력한 성장세를 구가할 것이라는 견해에는 동의하나 새로운 경쟁자의 출현은 기존업체들의 고마진에 부담을 줄 것 - 하이닉스 영향이 더 클 것으로 평가하고 아시아 기술주 트레이딩 포트폴리오내 매도 대상에 유지 - 삼성전자와 하이닉스 모두 중립 의견. ◎ CLSA - 중국 철강업종에 대해 부정적 시각을 유지한 가운데 단기적으로 한국 철강주도 취약할 것 - 중국 선두업체 바오산이 열연강 가격을 예상보다 큰 폭으로 하향 조정해 역내 다른 철강업체들도 따라올 것으 로 추정 - 특히 차이나스틸도 1분기 가격인하를 발표할 수 있어 단기적으로 한국 철강업종이 부담스FJDNJ - 공포의 정점기에 주식을 매수하는 게 원칙이나 중국 철강의 공급과잉이 어느 시점에 풀릴 지 확실치 않다고 설 명 - 중국 철강주보다 대만 차이나스틸이나 한국의 POSCO를 통한 노출이 합리적이나 이들 업체들도 2007년 수익 하 강 위험을 지니고 있다고 평가, 시장수익하회 의견을 유지. ◎ 온라인게임 - 다이와 - 한국 게임시장의 규모를 2.4조원으로 점치고 온라인광고는 7천350억원까지 성장할 것으로 전망 - 전자상거래 규모는 10조원을 넘어설 것으로 예상. - 시장 규모를 이같이 전망하며 수요 및 경쟁 환경 등을 고려할 때 키워드 검색 광고와 온라인 게임 퍼블리싱, 이마켓 플레이스 등에 관심을 기울일 것을 조언 - 검색광고 서비스 수요 증가가 전체 온라인 광고 시장의 성장을 견인할 것으로 전망. - 우호적 환경 하에서 NHN이나 엔씨소프트 등과 같은 선두 업체들의 주도적 입지 강화가 특히 두드러질 것으로 전망...양사는 유통 채널의 레버리지 효과 및 풍부한 컨텐츠와 유저 기반, 다양한 서비스 기반을 통해 수혜를 입을 것 - 소형 온라인 게임 업체들 중 이익 턴어라운드와 밸류에이션 리레이팅이 기대되는 한빛소프트와 소프트맥스에 대해 긍정 시각 ◎ 조선업종 - CSFB - 수주 둔화와 중국의 생산능력 확대 등으로 조선업종 사이클에 대해 엇갈린 인식들이 나타나고 있으며 사이클 고점에 대한 우려도 존재 - 신규 수주는 향후 1~2개월간 급격히 늘어날 것으로 보이며 유가 역시 매력적인 수준에 머물 것으로 판단되는 등 긍정적인 시그널들이 지속 - 중국의 생산능력 확대가 우려 요인일 수 있으나 부품 공급 문제 등이 아직 해결되지 않은 상황이어서 당분간 은 우려하지 않아도 될 것 - 업종에 대한 투자의견 비중확대 및 대우조선해양과 현대미포조선에 대한 시장상회 의견 유지. ▶ SK(003600) - CSFB : 주가 약세를 매수 기회로 활용 - 생산설비 증가율이 제한적이고 수요가 개선될 것으로 예상됨에 따라 내년과 2007년 아시아 정제마진 전망치를 각각 배럴당 6.5달러로 상향 조정 - 마리브 유전 생산에 차질이 생긴 것으로 알려졌으나 전체 실적에서 차지하는 비중이 크지 않다는 점 등에서 이 에 따른 영향은 미미할 것으로 전망. - 수요에 대한 우려가 투자심리에 영향을 미쳐 상승장에서 소외돼 왔으며 매수에 나설 시점 ▶ LG마이크론(016990) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 78,000원 - 주력 제품들의 수요가 강한 만큼 향후 실적 증가세를 이어갈 것으로 예상되는 등 장기 성장 전망이 양호 - 경쟁 업체대비 밸류에이션도 저평가돼 있어 매력적 ▶ 현대산업개발(012630) - CSFB : 투자의견 시장상회, TP 43,000원 - 정부가 개발이익에 대한 세금을 재도입키로 한 것과 관련 현대산업개발에 의미있는 영향을 미치지는 않을 것 - 최근의 주가 약세는 좋은 매수 기회를 제공 ▶ NHN(035420) - CLSA : 투자의견 매수, TP 300,000원 - 2010년까지 검색광고 시장이 3배 가까이 성장할 것 - 향후 국내 광고 시장이 GDP 성장률보다도 빠른 성장세를 보일 것으로 예상되는 가운데 온라인 광고의 비중은 현재의 9%에서 2010년 18% 수준까지 확대될 것으로 전망. - 이 중 검색광고 비중이 65%를 차지할 것으로 보이며 금액으로는 올해 3억달러에서 10억달러 규모로 3배 이상 늘어날 것으로 예상 - 사업 환경이 구글과 유사하나 시장 점유율이 구글은 38%인데 비해 NHN는 70%에 달한다는 점 등에서 훨씬 더 우월 - 국내 및 중국 시장에서 전개하고 있는 온라인 보드 게임 사업 등을 감안할 때 NHN의 적정가치는 30만원 수준 이라고 판단. ▶ 에이블씨엔씨(078520) - 다이와 - 해외 시장 공략을 통한 이익 모멘텀 확대를 목표 - 회사측은 3분기 실적이 바닥을 지난 것으로 판단하고 있으며 지속적인 브랜드샵 확대 등에 힘입어 4분기 이익 성장 모멘텀을 확보해갈 것으로 기대 - 회사측이 제시한 내년 실적 목표를 감안할 때 밸류에이션이 주요 화장품 업계 평균보다 현저히 저평가 - 매출 규모나 주요 업체 대비 시장 지위가 낮기는 하나 빠른 매출성장세 등을 감안할 때 현재의 할인폭은 바람 직하지 않음 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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