엠텍비젼 (074000) - [3분기 실적] 예상과 일치...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 43,000원 3분기 영업이익 전분기 대비 5.8% 증가하면서 당사 예상치와 일치. 4분기는 MMP(Mobile Multimedia Processor)와 CSP(Camera Signal Processor)의 실적 기여도가 커질 전망. BUY 투자의견 유지함. 3분기 매출액 443억원, 영업이익 85억원 기록 : 매출액은 전분기 대비 10.2% 증가, 영업이익은 5.8% 증가. 당사 추정치와 거의 일치. 증가한 R&D 비용을 감안시 19% 이상의 영업이익률은 양호한 것으로 판단됨. 3분기 실적의 특징은 MMP, CSP의 매출 증가임. 아직은 두 제품의 매출 비중이 15% 수준에 불과하지만 2분기 3% 대비로는 증가하여 점진적인 제품 다변화가 이루어지고 있음. MMP는 팬택계열, LG전자(066570, BUY)로의 매출로 증가추세에 있음. CSP는 삼성테크윈(012450, BUY)으로의 매출 증가로 2분기 3억원 수준에서 3분기 30억원 수준으로 상승한 것으로 추정됨. 이러한 신규 제품의 매출 기여는 정체상태에 있는 CCP(Camera Control Processor) 부문을 보완해 주는 역할을 하고 있음. 관련 프로젝트 4분기에 몰려 있어 : 4분기는 D600관련 CSP의 본격 매출 증가와 LG전자와 팬택계열로의 MMP 프로젝트가 실적과 연결될 수 있어 큰 실적 모멘텀을 기대해 볼만. 당사는 4분기 매출액과 영업이익을 각각 518억원, 101억원으로 전분기 대비 17%, 19% 증가할 것으로 전망하고 있음. CSP와 MMP는 향후 동사의 성장을 주도할 전망으로 현재는 주력 제품군이 변화하는 과도기에 있음. 과도기에도 불구하고 견조한 실적은 돋보이는 부문. 현재 MMP는 공급업체 다변화를 위한 노력이 가시화되고 있으며, CSP는 경쟁 우위에 있는 것으로 판단되어 2006년에는 균형 잡힌 매출 구성(CCP 54%, MMP+CSP 46%)이 가능할 전망. 주가는 최근 한달간 시장 대비 11.8% 초과 하락하였으나, 이는 해외거래처 확보 뉴스로 인한 단기 급등 후 나타난 현상으로 풀이됨. 2006년 PER은 5.7배로 시장 대비 40% 할인 거래. 2006년 실적과 코아로직과의 gap 축소를 반영하여 적정주가를 43,000원(2006년 PER 7.4배 적용)으로 13% 상향 조정하며 BUY투자의견 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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