금호타이어 (073240) - 2006년 성장 기대...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 21,000원 금호타이어의 3분기 실적은 원재료비 급등 영향으로 크게 부진. 이를 반영하여 2005년 실적 전망치는 하향 조정. 그러나 2006년은 Product Mix 개선, 중국공장 생산능력 확충 등으로 실적 모멘텀이 여전히 유효하여 적정주가를 기존의 18,700원에서 21,000원으로 상향조정하고 투자의견 BUY 유지. 3분기 매출은 판매수량이 전년대비 7.5% 감소했음에도 불구하고 UHPT 비중확대와 판매가격 인상 등으로 인해 원화 기준 평균판매단가가 3.6% 상승한데다, 중국남경공장의 생산능력 확대로 수출중개물량이 250억원 정도 늘어남에 따라 전년대비 2.2% 증가함. 영업이익은 천연고무를 비롯한 주요 원자재 가격이 급등함에 따라 전년대비 20.3% 감소한 267억원을 기록. 3분기 평균 천연고무 가격은 톤당 1,494달러로 2분기의 1,233달러에 비해 21% 상승했으며, 합성고무 및 카본블랙 등 주요 원자재 가격의 인상 여파로 인해 매출원가율이 2분기의 74.3%에서 3분기는 78.3%로 4%p나 높아졌음. 영업이익 267억원은 시장컨센서스(471억원)나 당사 예상치(428억원)를 크게 미달하는 부진한 실적이며, 이를 반영하여 2005년 수익 예상치를 도표와 같이 하향 조정함. 2006년 추정치를 유지하는 이유는 1) 국내외 판매가격이 6~8% 내외 인상될 전망이고, 2) 2005년 18% 수준인 UHPT 매출비중이 2006년에는 21%로 높아지는 등 Product Mix 개선과, 3) 중국으로부터의 수출중개무역 물량이 현지 생산능력 확충으로 44% 확대되고, 4) 천연고무 등 원재료 가격이 내년 1분기부터 안정될 것이라는 점임. 투자의견은 BUY를 유지하고 적정주가는 2006년 실적 개선이 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단되어 기존의 18,700원에서 21,000원으로 상향 조정함. 적정주가 21,000원은 2006년 예상 EPS 2,105원을 현대증권 유니버스 경기소비재섹터 평균 PER 10배를 적용해 산출한 것임. 최근 1개월 주가는 원재료비 상승 여파로 인해 5.7% 하락하여 KOSPI 상승률을 6.4% 하회하는 등 조정 양상을 보이고 있음. 수출가격 인상 및 Product Mix 개선으로 2006년에 이익 모멘텀을 기대할 수 있다는 점에서 현재의 주가하락은 저가매수의 기회로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지