SBS (034120) - 깜짝실적...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 44,500원 전일 회사는 3분기 실적을 발표. ‘깜짝 실적(Earning surprise)’으로 판단되는데 영업이익과 순이익이 당사와 시장 전망치를 크게 상회. 3분기 실적개선과 2006년의 비용감소 요인 등을 반영, 적정주가를 기존의 40,000원에서 44,500원으로 상향조정. 3분기 매출액은 전년동기비 3% 증가했고 EBITDA와 순이익은 각각 38%, 193% 증가. 이번 실적은 당사와 시장 전망치를 크게 상회한 것. 영업이익의 경우 당사와 시장 컨센서스는 각각 56억원과 86억원. 실적호조의 원인을 정리하면 다음과 같음. 드라마 수출 호조: 주수입원인 TV廣告매출은 당사 예상과 비슷. 다만 부대사업 수입이 전망치를 19% 상회했는데 2분기부터 활발한 드라마의 해외수출이 호조를 지속했기 때문. 제작비 절감 노력 : 외형증가에도 불구하고 방송제작비용은 예상(1,046억원)보다 적은 1,032억원을 기록. 역시 2분기부터 지속하고 있는 구조조정 및 비용절감 노력에서 기인. 3분기 실적개선과 2006년의 업황개선을 반영, 2005년과 2006년 실적을 상향조정. 이 결과 EBITDA와 EPS는 수정전대비 각각 9%, 11% 증가. 2006년 EBITDA와 EPS는 금년대비 31%, 36% 증가할 전망. 이 실적은 2006년 1분기 중 TV廣告요금이 현행대비 10% 인상되고 농구단 정리와 방송발전기금 징수율 하향조정으로 영업비용이 65억원 절감되는 효과도 반영한 것. 2006년 2분기까지 이익개선 모멘텀은 계속 강화된다는 점에서 BUY의견을 유지. 적정주가는 이번의 EPS 수정폭을 반영, 44,500원으로 상향. 최근 주가는 2006년 PER 14.2배, EV/EBITDA 7.7배에 거래되고 있음. 지난 1개월간 주가는 13%, Kospi대비 상대수익률은 15%를 기록. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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