큐릭스(035210) - 한빛아이앤비 지분처분으로 자산효율성 빠르게 개선될 전망...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 78,000원(상향조정) ■ 한빛아이앤비 지분 19.18% 전량 처분 동사는 10월 7일 자회사 제이씨비중앙케이블이 보유하고 있던 한빛아이앤비 지분 19.18%(1,437,186주)를 인천케이블티비남동방송, 전주반도유선방송 등 태광MSO 계열사에게 전량 매각했다. 매각 가격은 주당 25,000원이다. 이로써, 동사가 적대적 M&A 과정에서 취득했던 한빛아이앤비 지분은 전량 현금화되었다. 2004년 장부가액을 기준으로 할 때 제이씨비중앙케이블이 인식할 투자자산처분이익은 150억원 수준으로 추정된다. ■ 자산 효율성 개선으로 회계적 이익은 예상치를 상회할 전망 한빛아이앤비 지분 처분은 아래와 같은 점에서 동사의 영업실적에 긍정적 영향을 줄 것이다. 첫째, 적대적 M&A 과정에서 취득한 한빛아이앤비 지분이 향후에도 영업에 긍정적 영향을 주기 어렵고, 투자자산으로서의 수익률도 높지 않을 것으로 보여 자산 효율성 개선 측면에서 긍정적이다. 동사는 유입된 현금을 차입금 상환에 사용할 예정이다. 둘째, 한빛아이앤비 지분으로 인해 발생했던 이자비용 및 지분법평가손실이 없어짐에 따라 회계적 이익은 예상치를 상회할 전망이다 ■ 금년 및 내년 수익전망 상향조정 한빛아이앤비 지분 처분에 따른 투자자산처분이익 및 지분법평가손실 축소를 반영해 금년 및 내년 수익전망을 상향조정한다. 금년 및 내년 EPS 전망치를 각각 5,667원, 6,368원으로 기존 전망치대비 36%, 10% 상향조정한다. 변경된 수익전망 기준 금년 및 내년 PER은 각각 10.0배, 8.9배로 여전히 매력적인 수준이다. ■ 6개월 목표주가는78,000원으로 상향조정 동사의 6개월 목표주가는 78,000원으로 기존 목표주가 67,000원대비 16.4% 상향조정한다. 목표주가의 상향조정은 기존 밸류에이션에서 인식하지 않았던 한빛아이앤비 지분 처분에 따른 현금유입을 반영했기 때문이다. 목표주가 기준 2006년 PE는 12.2배 수준이다. ■ 주가 상승에도 불구하고 여전히 높은 상승여력 ‘매수’ 의견을 유지한다. 주가는 최근 3개월간 38.5% 급등했다. 그러나, 전술한 바대로 현재 주가는 디지털화에 따른 ARPU 증가를 반영하지 않은 금년 및 내년 예상 실적 기준으로도 충분히 매력적인 수준이며, 향후 MSO 소유규제가 완화될 경우 MSO 재편의 중심에 있을 가능성이 높다는 점을 고려할 때 추가상승 여력은 충분해 보인다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지

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