텔코웨어 (078000) : 제철음식...현대증권 - 투자의견 : BUY (initiate) - 적정주가 : 21,000원 무선이동통신 솔루션분야에서 높은 기술력과 SK텔레콤(017670, BUY) 등 안정적 매출처를 확보한 동사에 대해 최초 투자의견 BUY를 추천하며, 적정주가를 IT업종 평균인 2005 PER 12.5배를 적용하여 산출한 21,000원으로 제시함. 주요 투자 포인트는 1) 주거래처인 SK텔레콤의 하반기 무선데이터 신규서비스 관련 투자 확대의 수혜 기대되고, 2) 향후 3년간 연평균 17%의 매출성장과 23~24%의 높은 영업이익률 유지 예상되어 성장성과 수익성이 매력적이며, 3) 현주가는 2005년 PER 9.6배 수준으로 IT업종 평균(12.5배)대비 할인 거래 중으로 주가 매력적이며, 계절적 매출 집중에 따른 하반기 실적 모멘텀을 고려하면 현시점이 저점 매수의 적기로 판단되기 때문임. 2005년 매출액과 순이익은 각각 전년대비 18%, 11% 증가 예상되고, 향후 3년간 매출 및 순이익의 연평균 성장률(CAGR)이 각각 17%, 10%에 이를 전망임. SK텔레콤의 무선인터넷 매출 확대를 위한 무선데이터 솔루션 투자 및 WCDMA-HSDPA, WiBro 등 새로운 네트워크 기반의 신규서비스 투자에 힘입어 우호적인 영업환경 지속되고, 기술력 및 영업력 기반의 경쟁우위 유지로 높은 영업이익률 유지 가능한 것으로 판단되기 때문임. 동사의 주가는 지난 6개월간 시장대비 -8% 상대주가 수익률을 시현하며, 현재 시장평균 및 IT업종 평균대비 할인된 2005 PER 9.6배에 거래 중임. 성장성 및 수익성 견고하고 계절적 성수기 진입에 따른 주가 모멘텀을 고려하면, IT업종 평균 주가배수 적용은 적절한 것으로 판단됨. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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