엔터기술(068420) - 상반기실적 예상치 상회 가능성, 적극 매수...교보증권 - 투자의견 : 적극 매수 - 목표주가 : 35,000원 ● 2/4분기 영업이익률 당사 예상치 상회 2/4분기 매출액은 전분기대비 55.9% 감소한 111억원으로 당사 예상치와 유사한 수준을 기록하였으나, 영업이익은 60.0% 감소한 27억원, 영업이익률은 24.3%로 당사 예상치를 상회하였음 2/4분기 외형 감소의 주요인은 계절적인 비수기 진입에 따른 영향과 더불어 기존 시장인 일본 시장에서의 매출이 부진했던 데 기인함 반면 매출 감소에 따른 고정비 부담에도 불구하고 원재료 재고 소진에 따른 매출원가율 감소에 따른 영향으로 매출원가율은 1/4분기 59.5%에서 2/4분기 55.7%로 개선 ● 2005년에도 전형적인 계절성 보일 전망 상반기 실적 중 가장 특징적인 부분은 일본 시장으로의 매출액이 전년동기대비 75.7% 감소한 22.7억원에 그쳤다는 점임. 이에 따라 일본 시장에서의 매출 감소에 대한 우려가 제기되고 있음. 그러나, 일본내 유통업체인 Sanyo가 하반기 약 150억원 규모의 휴대용 가라오케를 신규 주문함에 따라 이러한 우려는 지나친 것으로 판단됨 또한 필리핀 유통업체인 IN-A-JIFFY와 ASTRA에서의 신규 주문 250억원(7/12일 공시 참조)과 미국 시장에서의 전통적인 계절적 성수기 진입에 따른 영향을 감안하면 하반기 매출액은 상반기대비 85.4% 증가한 674억원, 영업이익은 121.3% 증가한 209억원에 달할 전망 ● 신규 시장 매출 확대와 대형 할인점 진출시 강력한 실적 모멘텀 예상 엔터기술은 7월부터 중국 시장에 이토츠 상사를 통해 진출하였으며, 유럽 시장에도 독일 지사를 통해 진출하였음. 현재 중국과 유럽 시장에 월 1만대 규모의 매출이 발생하고 있음 또한 상반기 중 지연된 월마트, 베스트바이 등 대형 체인스토어의 오프라인 매출이 가시화될 경우 실적 모멘텀은 예상보다 클 전망 ● 투자의견 '적극매수', 목표주가 30,500원 유지 동사의 주가는 최근 코스닥시장 침체와 더불어 하락세를 보이고 있음. 그러나, 2/4분기 실적 발표에 따른 불확실성이 제거되었으며 하반기 강력한 실적 모멘텀을 감안하면 최근 주가 하락은 과도한 수준으로 판단됨 또한 가장 큰 리스크 요인으로 지적돼온 현금흐름 악화에 대한 우려도 현재의 동사의 현금성자산을 감안하면 크지 않은 것으로 판단됨 2005년 및 2006년 예상실적 기준 PER은 6.6배와 5.1배로 코스닥 가전/전자부품업종 평균대비 현저히 저평가된 것으로 판단됨. 또한 향후 3년간 연평균 성장률 및 ROE 또한 업종 평균에 비해 월등히 높은 수준을 기록할 것으로 추정됨. 이에 따라 목표주가 30,500원, 투자의견 ‘적극매수’를 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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