와이비엠시사닷컴 (057030) - 2분기 사상 최대 순이익 경신, 조정시마다 매수 권유...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 20,500원 : 2006년 온라인외국어교육과 컨텐츠 매출 성장성 커 조정시마다 매수 권유 2분기 순이익 예상치 크게 상회 - 동사의 2분기 매출액은 전년동기대비 20.1% 증가한 88억원, 영업이익과 순이익은 전년동기대비 각각 75.5%, 69.7% 증가한 37억원과 34억원을 기록하였음. 2분기 순이익 34억원은 당사 추정치(29억원)이나 시장컨센서스 (26억원)를 모두 상회하는 수치임. 온라인교육매출(2004년 매출비중 44.8%)은 전년동기대비 29.3%, 컨텐츠매출(매출비중 9.8%)은 전년동기대비 63.2%나 대폭 증가했으며 토익시험 온라인접수대행 수수료(매출비중 23.4%) 역시 전년동기대비 8.2% 증가하는 등 주력사업 매출이 모두 호조를 보였음. 온라인교육매출의 증가는 유료회원수가 작년2분기에 월평균 22,246명에서 금년 2분기에는 월평균30,808명으로 38.5%나 증가한 데 따른 것이며 거래처별로 볼 대때 B2B가 20.4%, B2C가 48.7% 증가해 일반기업이나 공공기관을 대상으로 하는 B2B의 성장이 상대적으로 빠르게 나타났음. 레인콤과 공동개발한 전자사전 딕플의 판매호조와 도서관으로의 온라인강의 매출, 대학교 온라인교양영어 등의 매출호조로 컨텐츠매출은 전년동기대비 63.2%나 증가하였음. 한편 토익시험의 온라인접수대행부문은 금년 2분기 토익시험 온라인응시자수가 월평균 184,000명으로 전년동기수준을 유지했으나 접수대행수수료 인상으로 이부문의 매출은 전년동기대비 8.2% 증가. 온라인수강자수 빠른 증가, 하반기 이익모멘텀도 강해 - 2분기 평균 온라인외국어교육 수강자수는 월평균30,808명 수준이었으나 B2C, B2B회원의 지속적 증가로 3분기 월평균 수강자수는 34,000명에 달할 전망. 7월 현재 수강자수가 37,000명 수준까지 증가한 것으로 파악되고 있어 3분기 월평균 34,000명 수준은 무난할 전망. 토익시험 온라인 접수자도 2분기에는 월평균 184,000명이었으나 7월 한 달은 220,000 명에 이르는 등 2006년 토익시험 개정을 앞두고 미리 토익시험을 보려는 수요와 방학특수까지 가세해 온라인접수대행 수수료도 3분기에는 호조를 보일 전망. 컨텐츠매출 역시 레인콤과 공동 개발한 딕플의 판매호조로 매출증가가 예상됨. 이러한 온라인 교육의 매출증가와 컨텐츠매출 호조, 토익시험 온라인접수대행 부문에서의 안정적인 수입, 그리고 지난해 하반기 게임사업 정리에 의한 기저효과까지 가세해 하반기 순이익은 전년동기 16억원에서 60억원으로 3배 이상 증가해 하반기 이익모멘텀은 더욱 강하게 나타날 전망. 온라인교육과 컨텐츠매출 중장기 성장성 커 매수 권유 - 당사는 2분기 실적호전과 당사 예상보다 빠른 온라인교육 수강자수 증가를 반영해 2005년과 2006년 EPS를 기존 추정치대비 각각 6.1%, 5.4% 증가한 1,152원, 1,599원으로 상향조정함. 동사 주가는 최근 2개월간 급등한 후 차익실현과 주식유동성 부족으로 조정양상을 보이고 있으나 2005년 86.2%의 EPS 성장에 이어 2006년 EPS 도 금년대비 38.7%나 증가하는 고성장이 예상된다는 점을 고려할 때 최근 주가조정은 매수기회로 판단됨. 적정주가 20,500원은 2006년 EPS 1,599원에 PER 12.8배를 적용한 것임. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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