[브리핑] LG카드 (032710) - 과잉자본 상태 진입...한국투자증권

LG카드 (032710) - 과잉자본 상태 진입...한국투자증권

- 투자의견 : 중립 (비중축소에서 상향)
- 목표주가 : 35,000원 (28,000원에서 상향)

■ 과잉자본 상태 진입

1) 투자의견 ‘중립’ 상향 : LG카드에 대한 투자의견을 ‘비중축소’에서 ‘중립’으로 상향 제시한다. 상반기 중 비경상적 요인에 의한 이익 기여도가 당초 예상 수준을 넘어섰고, 그 추세가 당분간 유지될 것으로 예상되기 때문이다. 상반기 중 비경상 요인에 의한 이익 규모는 약 4,000억원으로 경상이익 7,716억원의 51.8%로 추산된다.

2) 목표가 35,000원으로 25% 상향 : 6개월 목표가는 기존 28,000원에서 35,000원으로 25% 상향 조정한다. 목표가격은 적정 자기자본 1조 1,430억원(총자산대비 10%) 대비 적정 PBR 2.3배를 적용한 2조 5,730억원과 비경상이익을 현가화한 1조 8,210억원을 가산한 4조 3,940억원의 주당가치다. 비경상이익의 가치는 상각채권 회수, 대손상각비 환입 효과, 경쟁요인이 덜 반영된 높은 영업수익률, 이연법인세 효과 등을 감안하였다. 목표시가총액은 정상자산의 54% 수준이다.

3) 과잉자본 상태 진입으로 자본구조 최적화 필요 : 자산은 늘지 않고 자본만 빠른 속도로 늘어나면서 6월 말 기준으로 이미 과잉자본 상태에 진입하였다. 순조로운 매각을 위해서는 자본구조를 최적화할 필요가 있다.

4) 연체 및 수익성 지표, 더 이상 좋아질 수 없는 상태 : 자산 성장이 뒷받침되지 않고서는 더이상 연체 및 수익성 지표가 좋아질 수 없는 상태이다. 하반기에는 비경상적 이익은 물론 경상이익 호조세도 둔화될 것으로 예상된다.

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.