현대산업개발 (012630) - 일신우일신(日新又日新)...현대증권 : 펀드멘탈 강화와 주가 모멘텀 증가로 적정주가 상향 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 34,800원 지속적인 펀드멘탈 강화와 주가 모멘텀 증가로 밸류에이션 확대 중.2005년 매출액은 전년대비 3.9% 감소한 2.5조원에 이를 전망이지만 주택 및 토목부문의 수익성 개선 지속으로 순이익은 전년대비 11.2% 증가한 2.2천억원에 이를 것으로 예상됨. 2006년 매출액은 주택부문의 착공 증가로 전년대비 10.4% 증가한 2.7조원에 이르러 2005년 매출 감소세가 회복될 전망. 2006년부터 고수익의 자체주택과 토목부문의 매출비중 증가로 영업이익과 순이익은 각각 전년대비 9.2%, 11.2% 증가한 3.8천억원, 2.5천억원으로 예상되며 높은 수익성은 지속적으로 유지될 전망. 개발사업비중이 높은 CHENG KONG, CITY LTD 등 해외개발 업체들이 시장대비 각각 25.7%, 113% 할증 거래되고 있고 최근 1개월 전 주가가 각각 14.6%, 26% 상승하는 등 주가 동조화가 지속되고 있음. 최근 동사는 외국인 지분(68%) 증가로 경영권 유지를 위한 리스크에 노출되며 주가 상승 모멘텀 이외에도 동사의 우수한 수익성 유지 능력과 여타 대형 건설사가 시장대비 할증 거래되고 있음을 고려할 경우 프리미엄 적용이 가능할 전망. 기존에 적용했던 밸류에이션(9.3배)를 시장대비 10% 할증한 11.3배로 상향 조정함 동사 주가는 최근 1개월 동안 시장대비 14% 초과 상승하였고 PER 9.5배로 시장대비 8.6% 할인거래 되고 있음. 8월 종합부동산 정책이 예상되고 있지만 투기적 주택수요 차단과 실수요자 중심으로 주택시장 안정화가 기대되고 있음 주택 중심의 동사의 영업환경은 1) 주택 공급확대 정책의 최대 수혜 예상 2) 주택시장 내 대형사 중심의 브랜드화(I-PARK)로 대형사의 주택선호 강화 등으로 훼손되지 않을 전망. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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