EMLSI(080220) - Mobile용 메모리 시장 확대의 수혜...우리투자증권 - 투자의견 : 매수 (신규) - 목표주가 : 26,000원 ● 휴대폰 당 메모리 칩 수량 증가와 용량 증가의 수혜 동사의 현재 주력 매출 품목은 16M PSRAM(Pseudo Static Random Access Memory)이다. 향후 PSRAM 시장 규모는 2008년까지 연평균 32.9%의 성장이 가능할 전망이다. 동사의 차세대 주력 매출 품목으로 예상되는 Mobile DRAM 시장 또한 연평균 23.6%의 성장이 예상된다. 동사의 경우 저전력 메모리 제품에서 경쟁 우위를 점하고 있어, PSRAM 과 Mobile DRAM 등 저전력 메모리 시장 성장에 따른 수혜가 가능할 것으로 전망된다. Mobile용 메모리 시장의 성장 원동력은 휴대폰 기능 다양화와 그에 따른 Mobile용 메모리 용량 증가로 판단된다. ● 3분기부터 매출 성장으로 인한 실적 회복 가시화 동사의 3분기 매출은 전분기 대비 134.5% 증가한 331.0억원으로 전망되고, 영업이익은 419.6% 증가한 56.3억원으로 전망된다. 4분기 예상 매출 및 영업이익도 각각 55.1%, 56.3%(QoQ) 증가한 513.5억원, 136.5억원을 시현할 것으로 예상된다. 동사의 3분기와 4분기 실적 개선은 16M PSRAM 2세대 제품의 출하 확대로 가능할 전망이다. 동사의 2분기 실적이 저조했던 원인은 1세대 제품이 단종되는 시점에서 2세대로의 매출 전환이 원활하지 못했기 때문이다. ● 투자의견 “매수”와 목표주가 26,000원 신규 제시 동사에 대한 투자의견으로 “매수”와 목표주가 26,000원을 신규 제시한다. PER을 이용하여 산정된 동사의 목표주가는 25,500원이다. 동사의 2005년과 2006년 예상 EPS 평균인 3,000원에 PER 8.5배를 적용하여 산정하였다. 당사 커버리지에 포함되어 있는 통신단말기 부품 관련 12개사의 2005년과 2006년 예상 PER 평균은 6.5배이다. 6.5배에 30%의 프리미엄을 적용하여 8.5배를 산정하였다. 30% 할증 요인은 1) 안정적인 거래선 확보 2) 통신단말기와 1대 다 대응이 가능한 제품을 보유하고 있으며 3) 산업의 고성장성 등이다. RIM을 사용하여 산정된 목표 주가는 26,346원이고, 신규 제시한 목표 주가 26,000원은 동사의 2006년 예상 장부가치 12,730원 대비 2.0배에 불과한 수준이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지