삼호(001880) - 인천 상륙작전 개시...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 19,600원 대림 삼호에 대하여 커버리지를 개시하며,적정주가 19,600원에 매수 투자의견을 제시한다. 당사는 동사가 대림그룹 계열사와의 시너지를 바탕으로 실적 성장세를 지속할 것으로 전망한다. 또한,동사는 최근 본사를 인천으로 옮기며 송도 등 인근 지역의 대규모 공사 참여를 강화할 계획임에 따라, 장기적인 성장 모멘텀도 확보 중에 있다. ● 성장 모멘텀 기대 동사는 주택부문의 강점과 원가절감 효과를 바탕으로 향후 3년간 매출액과 영업이익은 각각 연평균 19.1%와 22.3%증가할 전망이다. 올해 3분기 매출액과 영업이익 역시 전년동기 대비 각각 20.0%,21.3%증가하며, 실적 호조세를 이어갈 전망이다. ● 구조조정 완료 동사의 부실자산 매각 및 대손상각과 관련된 손실 등이 최근 대부분 마무리되어, 경상이익률은 작년의 6.6%에서 2005년과 2006년엔 각각 8.5%로 개선될 것으로 예상된다. 또한,자산효율성 및 수익성 향상으로 동사의 재무상황은 물론,ROE 또한 2006년엔 28.9%를 기록할 전망이다. ● 적정주가 19,600원은 NAV의 0.6배 수준 당사의 적정주가 19,600원은 DCF 및 EVA 방식을 통해 산출된 동사의 NAV의 0.6배 수준이며,2006년 예상 P/E의 6.1배에 해당한다. 2006년도에 산업합리화 자산의 상각이 완료됨에 따라 현재7~8%수준인 동사의 배당성향 역시,2007년 부터는 계열사 평균인 20%이상으로 확대될 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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