[브리핑] [TFT-LCD 장비 업종] 임박한 업황 턴어라운드를 앞두고...굿모닝신한증권

[TFT-LCD 장비 업종] 임박한 업황 턴어라운드를 앞두고...굿모닝신한증권

● 2분기는 LCD장비 업체 매수의 적기

당사는 2분기가 한국 LCD 장비주 매수의 적기로 판단한다. 이러한 판단의 근거는 다음과 같다.

첫째, 삼성전자, LG Philips LCD (이하 LPL) 뿐만 아니라 대만 업체들의 신규 Line 투자 및 기존 Line 추가 투자를 위한 발주가 향후 지속적으로 발생할 것으로 예상되어 LCD 장비주 주가에 가장 중요한 Catalyst인 수주 Momentum이 2분기 말부터 발생할 것으로 기대된다.

둘째, 전형적인 경기 민감주로서 비교적 짧은 주식 투자 기간을 가져가는 것이 유효한 LCD 장비주 주가에는 분기 실적 Momentum이 또 하나의 중요한 Catalyst이다. 지난 1분기에 저조한 실적을 보였던 대부분의 LCD 장비 업체들의 2분기 실적은 LPL 7.5세대 Phase 1 용 장비 납품이 본격화되면서 대폭 개선될 전망이며 3분기에는 올해 최고 분기실적 발생이 기대된다.

셋째, 대만 업체들의 투자가 기존의 보수적 전망보다 적극적인 방향으로 선회함에 따라 2005년 전세계 LCD CAPEX는 전년대비 17.3% 증가할 것으로 예상된다. 따라서 일부 업체들을 제외한 LCD 장비 업체들의 2005년 실적은 전년대비 향상될 것으로 판단되며 특히 2005년 3분기에는 사상 최고 분기 실적을 달성하는 업체들이 생겨날 것으로 전망된다.

넷째, 반도체/LCD 장비 업체들에 대한 단기적인 투자 지표인 북미 장비 BB Ratio가 그간의 하락세에서 벗어나 최근 반등하는 모습을 보이고 있어 동 장비 업체들의 주가 상승에 긍정적인 영향을 미치고 있다.

따라서 수주 Momentum 및 실적 Momentum이 가장 강한 3분기에 LCD 장비 업체들의 주가가 가장 좋은 Performance를 나타낼 것으로 판단되는 만큼 동 업체들에 대한 매수를 위해서는 3분기를 앞둔 2분기가 가장 적절한 시기인 것으로 평가된다.

● 투자 유망 종목 : 투자매력도는 주성, 에이디피, 에스에프에이의 순

당사는 국내 9개 주요 LCD 장비 업체들에 대한 SWOT분석을 통해 각 업체들의 장단점을 분석하고 이에 기반한 투자 우선 순위를 정해보았다. 동 정성적 분석에서는 주성엔지니어링, 에이디피, 에스에프에이 순으로 투자 Merit가 높은 것으로 나타났다. 이는 중장기 성장성 면에서는 주성엔지니어링, 에이디피가 가장 높은 평가를 받았으며, 사업 안정성 측면에서는 에스에프에이가 높은 평가를 받았기 때문이다.
한편, Valuation 측면에서는 에이디피와 에스에프에이가 지속적인 제품 경쟁력 강화로 질적인 EPS성장 모멘텀이 가장 돋보임에도 불구하고, P/E 배수가 업종 평균에 미달하여 저평가로 판단되며, P/B면에서는 업종 평균의 ROE보다 높은 반면, P/B는 상대적으로 낮은 미래컴퍼니와 에스에프에이가 저평가 된 것으로 판단된다.
당사의 정성적, 정량적 분석에서 주성엔지니어링, 에이디피, 에스에프에이가 가장 높은 투자 매력도를 보유한 것으로 나타났으므로 본 보고서의 분석 대상인 국내 주요 9개 LCD 장비 업체 들 중 위 3개 업체를 당사의 Top Picks로 선정한다. 한편, 미래컴퍼니의 경우 올해 실적이 전년대비 악화될 것으로 예상된다는 점에서 투자 매력도는 상대적으로 낮으나 최근 대규모 손절매에 의한 주가 급락 발생으로 현주가는 기업 가치 대비 상당히 저평가된 상황으로 판단된다.

● Top Picks : 주가 상승 여력은 에이디피, 미래컴퍼니, 에스에프에이, 주성의 순

주성엔지니어링(매수/적정주가 18,300원): 국내 최고 반도체/LCD 전공정 핵심 장비 생산 업체로 향후 성장성 및 사업 안정성 우수, 신개념 8세대 장비의 개발로 LCD CVD 사업 경쟁력 강화 예상되며 반도체 ALD 사업의 성장도 전망됨. 꾸준한 실적 개선 및 투명한 회계 처리는 또 다른 강점.
에이디피(매수/적정주가 16,900원): LCD 전공정 핵심 장비인 Dry Etcher 시장 점유율 상승 중으로 성장성 우수. 2005년 EPS 157.1% 증가 예상. 뛰어난 자산 효율성과 더불어 ROE 역시 무려 70.6%에 달할 것으로 예상. 해외 수출 본격화 시 주가 상승의 Catalyst로 작용할 전망.
에스에프에이(매수/적정주가 37,600원): 안정적 고객 기반과 균형있는 매출 구조를 보유하고 있어 사업 안정성 면에서 가장 우수하며, 향후 Earnings Visibility도 높은 것으로 평가. 꾸준한 실적 개선 예상.

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