[브리핑] 한섬 (020000) - 재고자산 소각으로 연간 경상이익 하향 조정...한국투자증권

한섬 (020000) - 재고자산 소각으로 연간 경상이익 하향 조정...한국투자증권

- 투자의견 : 매수 (유지)
- 목표주가 : 13,000원 (14,000원에서 하향)

■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 13,000원으로 하향
한섬에 대한 투자의견을 매수로 유지하나, 연간 경상이익 하향으로 목표주가는 기존 14,000원에서 13,000원으로 하향한다. 목표주가는 2005년 EPS 1,619원에 유가증권 시장 평균 PER 8.0배를 적용하여 산출하였다. 목표주가 하향에도 불구하고 투자의견 매수를 유지하는 이유는 하반기 내수 회복시 업종 대표주로서 실적 개선 폭이 클 것으로 보이기 때문이다. 3분기는 기저효과에 의한 개선임을 감안하면 본격적인 회복은 계절적 성수기인 4분기부터 가시화될 것으로 예상된다.

■ 1분기 할인 판매 증가로 부진한 영업이익률 시현
1분기 매출액은 전년동기대비 0.6% 감소한 664억원을 시현하였다. 지난해 대전 패션 아울렛 분양매출 56억원을 감안하면 실질적으로는 8.7% 증가하여 당사 추정치와 시장 기대치를 소폭 상회하는 수준이다. 반면, 할인 판매 및 일부 판관비 항목의 증가로 영업이익은 전년동기대비 24.7% 감소한 108억원으로 시장 기대치를 큰 폭으로 하회하였다. 예상치 못했던 재고자산 소각에 따른 재고자산감모손실이 17억원 발생하여 경상이익은 전년동기대비 33.5% 감소한 190억원에 그쳤다.

■ 상반기 뚜렷한 소비회복 징후 보이지 않는 가운데, 상설할인 판매 증가로 수익성 개선 제한적
탐방 결과, 상반기까지는 본격적인 소비 회복을 기대하기 어려운 것으로 확인되었다. 4~5월까지의 분위기는 5개 브랜드 모두 전년동기대비 플러스 외형 성장을 보이고 있는 것으로 파악되나, 상설 할인 판매 비중이 지난해 27%에서 현재 30%까지 상승하여 2분기 수익성 개선은 제한적일 전망이다. 한편, 최근 중국 진출에 대한 뉴스가 흘러나오고 있으나, 현재는 시장 조사 차원으로 가시화된 구체적인 진행 계획은 아직 없는 것으로 파악되었다.

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