NHN(035420) - 6월의 인터넷주 TOP PICK...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 147,000원 ● 안정적인 성장세는 당분간 지속될 전망 NHN의 안정적인 성장세는 당분간 지속될 것으로 전망된다. 이는 국내 인터넷 시장의 치열한 경쟁에도 불구하고 고성장기에 있는 검색광고 부분에서의 높은 시장 점유율이 유지되고 있기 때문이다. 또한 온라인쇼핑과 배너광고 부분에서의 성장성도 유지될 것으로 판단된다. 2005년 국내 검색광고 시장은 전년대비 51.6% 증가한 3,197억원에 달할 것으로 판단되며, 동사는 검색페이지뷰 기준으로 국내 검색광고 시장의 65% 이상을 점하고 있다. ● 2005년은 해외 시장에서의 투자회수기 진입 기대 NHN재팬은 이미 지난 4분기 매출액 및 영업이익이 각각 96억원, 32억원이었으며, 2005년 1분기 매출액은 전분기 대비 17.7% 증가한 112억원, 영업이익은 29.6% 감소한 21억원이었다. 일본의 웹게임 시장은 아직도 초기단계이며, 향후 폭발적인 성장가능성이 높다는 점에서 NHN재팬은 영업실적 향상 보다 저변확대에 노력하고 있다. 따라서 이번 1분기 영업실적은 이익보다는 외형성장에 큰 의미를 두어야 할 것이다 한게임재팬의 최고동접은 이미 10만명을 넘었으며, 저변확대를 통해 2005년 말에는 최고동접이 20만명에 도달 할 수 있을 것으로 판단된다. 반면에 중국의 아웨게임의 2005년 1분기 매출액은 전분기 대비 47.7% 감소한 16.6억원, 영업이익은 3.9억원의 적자를 기록하였다.동사는 아웨게임의 매출 하락 및 영업이익 적자전환은 업무효율성 향상을 위한 사업구조조정과 내부 시스템 개선에 따른 일시적인 현상으로 보고 있으며, 한게임의 다양한 게임과의 통합과정이 끝나면 본격적인 시너지 효과가 발생할 것으로 기대하고 있다. 특히 중국 웹게임시장은 아직 초기단계이며, 향후 폭발적인 성장 가능성과 동사의 서비스 능력 등을 감안하면 향후 성공가능성은 높다고 판단한다. ● 투자의견 Buy, 목표주가 147,000원 동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 147,000원을 유지한다. 동사는 국내시장에서 성장기에 있는 검색광고시장 선점을 바탕으로 안정적인 성장이 전망되고 있으며, 해외시장에서도 폭발적인 성장이 가능할 것으로 전망되기 때문이다. 일본 및 중국의 인터넷 인프라는 급속도로 개선되고 있으며, 이에 따라 이미 시장 선두적인 위치에 있는 일본 NHN재팬과 중국의 아워게임이 수혜를 볼 것으로 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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