[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 한국 증시 - 골드만삭스 : 종합지수 장기 목표 2000 유지
- 북핵 등 지정학적 위험에도 불구 3~4년 기준의 한국 증시 상승관 지속.
- 한국 증시의 고질적 할인요인인 지정학적 불안감이 최근 북한의 핵실험 언급으로 다시 고조되고 있음.
- 북한의 핵 실험 가능성이 낮으며 설사 핵실험을 강행하더라도 북-미 군사적 갈등 발생 가능성은 극히 낮은
것으로 추정되며, UN의 안전보장이사회 상정 등 외교적 진행이 예상됨.

◎ 은행업 - CGM
- 은행들의 1분기 실적이 대출 증가율 둔화 등과 같은 업종 전망을 재확인
- 올해와 내년 대출 증가율이 둔화될 것으로 보이며 마진 압박 확대 및 크레딧 비용의 급감이 예상됨을 제시
한 바 있음
- 이에 따라 수수료 창출 능력이 은행들의 실적에 주요 변수가 될 것
- 1분기 주요 은행들의 대출 증가율은 대폭 낮아졌으며 순이자마진 감소도 두드러짐
- 경쟁 압력 심화로 연내 보합세를 지속할 것으로 전망.
- 신용카드 수수료 부문의 부진 등으로 수수료 수입은 둔화됐으며 구조조정 등으로 영업비용은 꾸준히 증가
- 하나은행을 최선호주로 추천.

◎ 해운업 - 골드만삭스
- 해운업계의 아시아-미국간 운임 인상이 성공적인 것으로 보이며 단기 약세를 매수 기회로 활용
- 이번 운임 인상이 1분기 운임 하락에 따른 것이며 연간 운임은 오히려 감소할 것이라는 일부 보도에 대해
1분기 운임은 통상적으로 둔화되는 양상을 보인다며 반론을 제기.
- 장기 최선호주로 홍콩 OOIL과 러시아 NOL을 추천하고 고베타주로 한진해운을 제시

▶ 삼성중공업((010140)

* CLSA : 투자의견 시장하회, TP 8,500원
- 향후 LNG선 수주에 있어 동종 업체 보다 많은 부분을 차지할 경우 더 높은 밸류에이션을 적용받을 가치가
있음
- 한편 지난 2003년에 수주한 선박이 여전히 많은 부분을 차지하고 있고 건설 부문으로부터 기여도가 감소
- 이는 2분기 순이익이 전분기대비 하락하는 것을 의미

* UBS : 투자의견 매수,TP 10,500원
- 1분기 실적에 대해 360억원 영업손실로 4분기 390억원보다 줄었으며 예상치 상회.
- LNG선 비중확대 등 제품조합 개선과 환율 정책변경으로 평가.

▶ 대덕전자((008060)

* JP모건 : 투자의견 중립, TP 10,500원
- 2분기 가동률 증가와 평균판매단가 상승으로 약간의 이익 회복을 보일 전망
- 그러나 의미있는 회복은 네트워크 장비용 PCB의 신규 대체 주문이 나타나고 High-end 휴대폰 모델로 제품
믹스 개선이 나타나야지만 가능할 것
- 향후 주가는 P/B 1~1.3배 수준에서 움직일 것으로 예상되며 1배 수준에 진입해서 강세시 차익실현에 착수
- 올해 예상 주당순자산은 7,652원.

* UBS : 투자의견 매수,TP 13,200원
- 1분기 실적 예상 수준.
- 2분기후 삼성전자로의 설비확대와 BOC제품 매출 확대에 힘입어 전기대비 37%의 순익 증가 기대.

▶ 인터플렉스(051370) - JP모건 : 투자의견 중립, TP 22,000원
- 1분기 실적이 실망스러운 수준
- 올해와 내년 EPS 전망치를 각각 10.8%와 6.7% 내린 3,230원과 3,590원으로 수정
- FPCB 부문 매출 성장에 대한 신뢰가 더욱 커질때까지 중립 의견 유지

▶ 율촌화학((008730) - 씨티 : 투자의견 매수,TP 15,000원
- 계절적 비수기와 농심의 매출 약세,감가상각비 부담등으로 1분기 실적 부진.
- 그러나 CCP 필름 등 신사업이 장기성장에 기여할 것으로 전망됨.

▶ 에이스디지텍(036550) - 리먼브러더스 : 투자의견 시장비중
- 1분기 실적이 침체됐으나 3분기부터 삼성전자 납품을 기대
- 따라서 2분기까지 부진한 손익이 이어질 수 있는 반면 3분기를 겨낭해 2분기말부터 비중을 늘려나가는 게
좋다고 추천

▶ 아모텍((052710) - UBS : 투자의견 매수,TP 19,800원
- 1분기 영업마진율이 가동률 상승에 힘입어 13%로 지난해 4분기의 8%보다 개선.
- 바리스터 평균판매가격이 35%가량 하락한 것으로 보이며, 가동률은 70~80%를 유지하고 있음.
- 그러나 블루투스 안테나 매출 기여도는 21%로 향상.

▶ (CLSA)증권은 타이어산업에 대해

◎ 타이어 - CLSA
- 3년간의 상승을 마치고 내년으로 갈수록 투자 증대에 따른 마진 압박이 나타날 것
- 철강업종과 유사
- 한국타이어 : 투자의견 시장하회, TP 12,500원, 마진과 수익률에서 양호한 기업이나 기대치가 반영,

- 금호타이어 : 투자의견 시장하회, TP 15,500원,
- 탄탄한 수익 역사와 강력한 경영능력을 지닌 회사이나 자본투자에 대해 다소 신중한 시각을 보유
- 중국 진출로 유망성을 획득할 수 있으나 경쟁가열로 미래의 투하자본수익률은 조심
- 종합지수 목표치 1,200을 감안해 목표주가 제시

▶ STX조선(067250) - 다이와 : 투자의견 2등급(=시장상회), TP 28,000원
- STX팬오션 상장과 내년 턴어라운드 기대감 등 단기적인 모멘텀에 주목
- 1분기 원자재가 상승 등의 영향으로 영업손실을 기록했으나 이는 이미 예상된 바이며 STX팬오션의 지분법
평가이익으로 순익은 여전히 긍정적
- 타 경쟁업체 대비 저평가돼 있으며 조선업종 유니버스 내 가장 저렴

▶ 삼성화재(000810) - CGM : 투자의견 매수(상향), TP 83,700원
- 안정적 영업과 자산가치 증대가 주가 하락을 제한시킬 것
- 05회계년도의 기대이상 실적을 감안해 06~07년도 실적 전망치를 각각 15.2%와 14.6% 상향 조정.

▶ LG화재(002550) - UBS : 투자의견 시장하회,TP 8,500원
- 장기상품에 대한 I BNR 부담 등을 감안해 06회계년도 순익 추정치를 11.6%하향 조정.
- 자산승수 0.5배와 안정적 수익 증가와 5%넘는 배당수익률 등은 긍정적으로 판단.

▶ KCC(002380) - CSFB : 투자의견 시장하회,TP 155,000원
- 1분기 실적 취약.
- 물량 증대와 포드 등 해외업체로부터 신규 수주 및 해외 계열사로부터 로얄티와 지분법 이익 증가 전망 등
을 감안할 때 분기별 수익 개선 모습을 보일 것으로 예상.

▶ 태영(009410) - CSFB : 투자의견 시장하회,TP 40,000원
- 취약한 비지니스 모멘텀이 지속되고 있음.
- 주요 사업부 시장내 경쟁 가열로 영업성과 부진이 지속될 수 있음.

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