CJ홈쇼핑(035760): 기대이상의 실적은 Valuation부담을 다시 완화시키고...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 110,000원 ● 2005년 1분기 실적 : 취급고 매출성장률 플러스 반전, 기대 이상의 이익달성에 주목하라 - 총액매출이 전년동기대비 3.3%, 수수료 기준의 회계상매출은 전년동기대비 19.1% 신장되는 양호한 매출 기록 - 취급고 기준 매출총이익률은 전년동기대비 3.9%p 개선되어 CJ홈쇼핑의 이익증가를 주도함 ● 2005~2006년 실적 추정 상향 조정 - 예상을 상회하는 2005년 1분기 실적을 감안하여, CJ홈쇼핑의 2005~2006년 기존 실적추정치를 상향 조정함 - 2005년과 2006년 기존 순이익 추정치를 각각 15.8%, 14.1% 상향 조정함 - 실적추정 상향 조정 후 전년대비 2005년 순이익 증가율은 48.4%로 2004년 순이익 증가율 36.5%에 비해 오히 려 높아져 이익 모멘텀이 살아 있음 ● 투자의견 매수, 목표주가 110,000원 유지 - 기대이상의 1분기 실적으로 향후 연간 실적추정치를 상향 조정함으로써, 기존 동사에 대한 투자포인트 이외 에 Valuation 부담 완화라는 긍정적인 투자포인트가 추가될 수 있음 - 현재 주가 기준 CJ홈쇼핑의 PER은 8.9배로 현재 대우증권 유니버 스 유통업종 평균 PER 9.1배를 소폭 하회하 게 됨 - 이외에 CJ홈쇼핑은 2분기 중에 양천방송의 외자유치, 하반기에 중국현지법? 括?BEP 달성, 중국상품 직접소싱 등 주가를 자극할 만한 재료가 남아 있음 - 소비경기가 본격적으로 회복될 때 이익증가 레버리지가 백화점 이상이라는 점과 2005년 무차입경영에 돌입하 여 2006년부터 현금 급증, 배당금 증가를 기대할 수 있다는 점도 긍정적 투자포인트임 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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