현대건설 (000720)- 예상을 상회하는 양호한 해외수주...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 적정주가 : 39,600원 (Re-initiate) ▷ 투자의견 매수로 커버리지 재개 현대건설에 대하여 커버리지를 재개하며 적정주가 26,200원에 매수 투자의견을 제시한다. 1) 건설경기는 1/4분기를 바닥으로 2/4분기부터 회복이 예상되어 업종 대표건설업체로서 매력도 증가, 2)중동지역의 경기 회복과 더불어 플랜트 발주 해외수주 호조로 2005년 양호한 실적 예상, 3)M&A 기대감이 주가에 호재로 작용할 것으로 예상된다. ▷ 예상을 상회하는 양호한 해외수주 1/4분기까지 현대건설의 해외수주는 5억불을 넘어서는 등 하반기에도 해외수주 호조는 지속될 것이다. 1)원유가격 급등후 중동지역의 경기 호황에 따라 사회간접자본의 투자가 늘어났고, 2) 이란, 쿠웨이트 해외공사를 지속 영위하고 있어 중동지역에서 수주 경쟁력을 보유하고 있으며, 3)과거 오일쇼크때와 마찬가지로 원유가격 급등후 해외공사 발주 시기는 1년~1년 6개월 사이에서 집중적으로 확대되었으며 그 시기가 2005년 3월부터~12월까지가 될 것이다. ▷ 업종 평균을 상회하는 프리미엄을 적용하여 적정주가는 26,200원 당사의 적정주가 26200원은 DCF 및 EVA 방식을 통해 산출된 동사의 NAV 0.8배 수준이며, 2005년 P/E의 9.3배, P/B 2.4배에 해당한다. 동사가 업종평균에 비해 상대적으로 높은 Valuation이 가능한 이유는 1) 국내 건설시장 점유율 1위로 국내 건설경기회복시 가장 큰 수혜 예상, , 2) 2005년 2/4분기부터 해외수주의 본격적인 확대가 전망되며, 3)M&A의 기대감이 강한 주가의 촉매로 작용할 것으로 예상되기 때문이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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