[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 휴대폰업종 - CSFB : 투자의견 비중확대
- 1분기 국내 휴대폰 출하량이 약 410만대로 추정되며 번호이동성 완전 시행이 휴대폰 수요 증가를 뒷받침하고
있음에도 불구하고 출하 증가율이 시장 전망을 하회.
- 2월 휴대폰 수출량은 1,140만대로 집계됐으며 이는 북미 수출 둔화 등으로 전월대비 17% 감소
- 삼성전자 최선호주.

◎ 자동차 - 다이와
- 자동차 내수 2분기에 더 살아 날 것으로 보임.
- 3월 자동차 수출규모는 기록적 수준이나 내수는 여전히 부진.
- 그러나 신차 출시와 그동안 억눌렸던 수요가 반영되면서 자동차 내수도 점진적 회복세를 그릴수 있을 것임.

◎ 환율 - 모건스탠리
- 달러.엔 110엔 가능성 높아져.
- 최근 달러 랠리에 대해 경상적자 확대가 긴축 사이클을 무산시킬수 없다는 사실을 투자자들이 뒤늦게 깨닫게
된 결과.
- 특히 유로존의 2분기중 침체 가능성이나 구조적 문제점 등을 투자자들이 주시하기 시작.
- 이러한 상황이 유지되면 달러화가 엔화대비 높은 성과를 보일 것이며, 유로화대비도 가능.

▶ 삼성전자(005930)

* UBS : 투자의견 매수,TP 605,000 →650,000원
- 낸드와 LCD 판가와 출하량이 기대이상의 선전을 기대해 삼성전자 올 순익 추정치를 5.8%올린 10조3,278억원으
로 상향 조정.
- MP3 호조세 등을 감안해 낸드 출하 증가율 정치를 157%로 높인 점을 실적 상향에 반영.
- 낸드 성장성과 D램 평균판가 회복 그리고 LCD 물량 향상과 제품조합 개선에 힘입어 삼성전자의 하반기 이익
모멘텀에 주가를 밀어올릴 수 있을 것으로 기대.

* CSFB : 투자의견 시장상회,TP 550,000원
- 1분기는 당초 기대보다 나은 실적을 보일 것으로 전망되나, 2분기 전망은 다소 취약한 것으로 평가.
- 1분기 영업이익규모가 제시된 2.31조원을 웃돌 것으로 추정.
- 이는 휴대폰 수출단가 인상과 낸드플래시 증가율로 인한 것.
- 그러나 D램가격이 2분기말 바닥을 칠 때까지 하락하고 낸드 가격도 시장 심리와 달리 도전을 맞을 수 있다고
판단해 2분기 전망은 취약.

▶ 하이트맥주(000140)

* JP : 투자의견 비중확대,TP 147,000원
- 하이트맥주의 진로 인수에 대해 3조1천6백억원의 비용에도 불구하고 가치 창출 효과를 거둘 수 있을 것으로
보이며 9천억원의 투자 가치는 약 1조7천억원에 달할 것으로 기대.
- 이번 인수가 완료될 경우 진로의 영업이익은 지난해 2천억원 수준에서 오는 2007년 3천억원 수준으로 확대될
것으로 보임.
- 현 시점에서 인수 가능성 등을 확신할 수는 없으나 최악의 시나리오라도 소주 사업을 매각할 수도 있다는 대
안이 존재.

* CSFB : 투자의견 중립
- 진로 인수 관련 단기적으로 긍정적이지 않음.
- 진로 인수로 예상되는 시너지 효과를 얻기 위해서는 상당한 시간이 필요할 것으로 보이며 경영 노력 등이 필
요할 것으로 보임.
- 다만 장기적으로 불확실성이 해소되고 시너지 효과를 현실화하기 위한 명확한 시그널이 관측될 경우 긍정적으
로 볼 수도 있음.

▶ 예당(049000) - BNP파리바 : 투자의견 시장상회, TP 28,000원
- 변두섭 CEO와 만남 결과 앞으로 BW나 CB 등을 통한 주당가치 희석 가능성이 제한적일 것임을 파악
- 영업현금이나 비전환 채권 발행을 통해 소요 자금을 충당할 것이라고 언급.
- 또한 변두섭-이성재 쌍두마차 시스템이 투명성을 더 높여줄 것으로 기대하고 기업지배구조 우려감 해소

▶ SK텔레콤(017670) - 골드만 : 투자의견 시장하회,TP 165,000원
- 1분기 EBI TDA 마진이 감소하는 등 부진을 기록할 가능성 있음.
- 순가입자 증가에도 불구하고 데이터 부문의 ARPU(가입자당 매출)둔화로 매출은 큰 변동이 없을 것으로 관측.
- 반면 매출대비 마케팅비율이 지난 4분기 14.9%에서 20.7%로 확대됨에 따라 EBI TDA 마진은 42.6%에서 39.4%
로 낮아질 있을 것으로 전망.

▶ LG필립스LCD(034220) - CGM : 투자의견 매수, TP 60,000원
- 수익싸이클이 변곡점에 근접
- TFT-LCD 산업 하락세가 마지막 단계에 접어들고 있으며 LCD TV 패널 부문에서의 주도적 위치를 바탕으로 업
종 회복을 이끌 것으로 전망
- 실적 하향세는 2분기 후반이나 3분기 초 끝날 것으로 보이며 내년 전망은 훨씬 긍정적

▶ KTF(032390) - 골드만
- 1분기 실적 실망스러울 것으로 보임.
- 연간 EBI TDA 마진 목표치 39~41%를 밑도는 34.9%에 그칠 것으로 보임.
- 가입자 증가에도 불구하고 매출 증가율이 전기대비 2.4%를 기록할 것으로 전망됨.

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