하림 (024660) - 긍정적인 시장 변화의 가장 큰 수혜주...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 (initiate) - 적정주가 : 3,200원 ▷ ‘매수’ 의견으로 커버리지 개시 하림에 대한 커버리지를 ‘매수’ 의견 및 적정주가 3,200원으로 개시한다. 국내 닭고기 시장은 2007년까지 연평균 11.5% 성장할 것으로 전망되며 하림은 도래하는 긍정적인 시장 변화의 가장 큰 수혜주가 될 것으로 보인다. ▷ 닭고기에 생산자 표시 법안 검토 중 국회는 닭고기에 생산자 표시를 의무화하는 법안을 검토하고 있다. 법안이 통과될 경우, 국내 닭고기 시장은 대형 계열 농가 위조로 재편될 전망이다. 최대 시장 점유율 및 우수한 브랜드력을 보유한 동사는 법안 통과시 최대 수혜주가 될 것으로 보인다. ▷ 재무구조 건전화 하림은 3월초에 319억원에 달하는 유상증자를 실시하였다. 이로 인해 동사의 재무구조는 견조해질 것으로 전망된다. 조달된 자본 및 연간 50~140억원에 이르는 잉여현금으로 동사는 차입금을 꾸준히 상환할 계획이다. 당사 추정치에 따르면, 순차입금비율은 2004년의 128.7%에서 2005년 94.0%, 2006년 83.4%로 떨어질 것으로 추산된다. ▷ 적정주가 3,200원 하림의 적정주가를 3,200원으로 제시한다. 이는 2005E P/E 8.1배 , P/B 2.2배에 해당된다. 2005년의 높은 ROE 36.8%를 감안하여 동사 주가는 높은 밸류에이션을 받을 것으로 보인다. 또한, 생산자 표시 관련 법안 통과는 동사 주가에 추가적인 catalyst로 작용할 전망이다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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