풍산(005810) : 내수경기 회복에 대한 기대감은 남아 있다!!!...동양종금증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 16,500원 * 2004년 4Q 영업이익 예상치보다 크게 미달...성과급(140억원) 등 일회성 비용을 고려해도, 저조한 실적 * 이는 내수경기 회복이 지연되면서, 전기동 가격 상승분을 효율적으로 제품가격에 전이하지 못한 결과로 해석 (2Q를 바닥으로 회복세를 보이던 R/M이 4Q에 다시 하강 곡선) * 2004년 연간 매출액은 26.4% 증가. 영업이익은 외형 성장률에 못미치는 14.1% 상승에 그쳐... * 4Q 영업이익이 예상보다 크게 못미치고, R/M 회복이 기대보다 늦어짐에 따라, 보수적인 관점에서 2005년과 2006년 EPS 각각 11%, 1.3% 하향 조정 * PMX는 3년만에 경상 흑자로 돌아서...추가 자금지원이 축소되는 등 Discount 해소 기대 * 2005년과 2006년 EPS 하향 조정에도 불구, 투자의견은 기존의 ‘Buy’Rating 유지하는 가운데, TP는 오히려 11% 상향한 16,500원으로 신규 제시 * TP 상향 조정 이유 : 1) 내수경기 회복에 대한 기대감이 남아 있어, R/M의 상승 전환 가능성이 여전히 존재해 있다 2) PMX라는 Discount 굴레에서 벗어났다 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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