휘닉스피디이(050090) : 단가하락에도 고수익성 유지 가능, 목표주가 상향...하나증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 58,500원(상향) - 국내 부품업계의 단가하락이 우려되는 상황속에서도 동사는 단가하락에 대한 대응력이 우수하고, 패널업체의 설비증설에 따른 수요확대의 직접적인 수혜를 받을 수 있기 때문에 향후에도 고성장, 고수익 유지가 가능할 것으로 판단. - 최근 액면분할 결정으로 수급여건도 개선되고 있으며, 현주가는 ’06년 예상 실적 기준 8.6배 수준으로, 동사 의 성장성과 수익성이 업계 최고 수준임을 감안해 Buy의 투자의견을 유지하며, 목표주가는 ’05~’06년의 예 상EPS에 11.5배를 적용한 58,500원으로 상향 ● 단가하락에 대한 대응력 우수, 고마진 유지 가능 패널업체별로 단가하락률이 37%에 달했던 ’04년에도 동사의 납품가격은 3~13% 하락에 불과했고, 올해에도 패널가격 하락률보다 훨씬 낮은 7~13%의 가격 하락을 예상. 이는 동사의 제품믹스가 다양화되고 있고, 패널업체에 대한 납품비중이 늘어나면서 단가교섭력이 높아지고 있기 때문에 가능. 이외에도 고부가가치제품인 PDP파우더의 매출비중이 ’04년의 26.1%에서 ’05년에는 36.3%로 높아지면서 큰 폭의 단가하락에도 불구하고 21.2%의 높은 영업마진 유지가 가능할 것으로 예상 ● PDP 패널 수요 확대와 국내업체의 설비증설로 매출 급증 전망 PDP패널 수요는 전년 3분기부터 빠르게 증가하고 있고, 동사 주납품처인 삼성SDI와 LG전자가 ’05년중에 신규 라인 증설을 완료할 계획이어서 동사의 매출 확대 가능. 양사가 계획하고 있는 신규라인 물량은 월 24만매 수준으로, 이는 ’04년말 양사의 생산캐퍼인 월 29.5만매에 버금가는 물량임. 파우더는 모듈부품과 달리 良品率보다는 가동률에 직접적으로 영향을 받기 때문에 패널업체의 설비증설효과가 매출에 직접 연결될 수 있음. 동사의 PDP파우더 매출은 ’04년의 177억원에서 ’06년에는 432.5억원으로 급증 예상. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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