한솔제지 (004150) : 2004년 계열사 실적 개선에 힘입은 영업외수지 개선에 주목...LG증권
- 투자의견 : BUY (유지)
- 목표주가 : 12,800원 (유지)
4Q04 실적이 매출액 3,106억원, 영업이익 260억원으로 발표되었습니다. 외형은 당사 추정치에 매우 근접하나 영업이익이 당사 추정치 대비 31%, 마켓 컨센서스 대비 40% 하회하였는데요, 이는 인센티브 추가 발생과 일부 자본적 지출 항목 비용 처리 때문으로 일회성 요인 때문입니다.
주목되는 부분은 영업외수지 개선입니다. 당사가 기대한 바와 같이 동사의 2004년 지분법평가손익은 2003년 대비 큰 폭 개선되었습니다. 또한 환율 변동에 대한 헷지 목적으로 외화부채를 대규모 보유하는 사업구조상 외화관련이익이 기대만큼 발생한 덕택입니다.
2005년 인쇄용지 업황이 지속적으로 양호할 것으로 예상됨에 따라 동사는 금년 실적 성장세가 지속될 전망입니다. 그리고 계열사 실적 개선은 2004년에 이어 2005년에도 지속될 것으로 전망됩니다. 목표주가는 기존 12,800원을 그대로 유지합니다. 최근 KOSPI 상승 기간 동안 상대적으로 주가가 underperform 하여 추가적인 상승 여력이 충분하다고 판단되어 투자의견 BUY를 유지한다.
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