국민은행 (060000)- 4분기 실적: 05년 하반기부터 수익개선...굿모닝신한증권 - 투자의견 : 매수 - 적정주가 : 52,000원 (48,000원에서 상향) ● 4분기 실적 국민은행은 4분기 1,270억원의 순손실을 발표했다. 이는 당사가 예측한 순손실규모 4,050억원보다 작고 시장의 컨센서스인 순손실 4,980억원 보다도 작은 것이었다. 4분기중 NPL의 순증이 당사의 추정치보다 작은 반면, 상각규모는 당사추정치보다 높아 당사가 예측한 것보다 적은 대손충당금 전입비용을 초래했다. ● 자산건전성 유지 국민은행의 전체적인 자산건전성은 중소기업여신이 여전히 우려스러운 상황이긴 하지만 4분기에도 그대로 유지되었다. 가계여신 건전성에 큰 악화는 없었다. 카드부문은 월별 연체 순증이 0.5% 아래에 머물면서 계속해서 향상되는 추세를 유지했다. 중소기업여신은 4분기 부진했던 내수로 인해 악영향을 받은 것으로 보인다. ● 수익추정 변경 CEO의 NPL 커버리지비율 향상의지와 3,800명 감원관련 비용을 감안해 2005년 순이익을 11.3% 하향한 1조1,750억원으로 조정하였다. 국민은행의 분기별 실적이 2005년 하반기부터는 18.0%의 ROE에 도달할 것이라고 보고 있다. ● 적정주가 상향조정 매수 의견을 유지하면서 동사의 적정주가를 이전의 48,000원에서 52,000원으로(2005 BPS 1.7배 수준) 상향조정한다. 주가의 추가적인 상승여력이 있다고 보는데 그 근거로는: 1) 예상보다 원활히 진행되고 있는 구조조정, 2) 05년 상반기 자산건전성의 추가개선 가능성, 그리고 3) 05년 하반기부터 이익개선 등을 들수 있다. 또한 내수회복의 긍정적인 신호는 동행의 주가에 추가적인 모멘텀으로 작용할 수 있을 것으로 보인다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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