한국전력 (015760)- 적정주가 상향 ...현대증권
- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 31,300원 (상향)
- 높은 이익 성장, 현금흐름 개선으로 주당배당금의 지속적인 증가가 예상되어 적정주가를 31,300원으로 상향
- 2004년 1~11월 전력판매량은 전년동기대비 6.5% 증가한 284,889Gwh, 전력판매수입은 전년동기대비 6.7% 증가
한 21조 3,457억원, 판매단가는 전년동기대비 0.1% 상승한 74.9원. 내수 경기 침체와 요금 인하를 감안할 때
양호한 수준을 기록
- 한국전력의 주가는 지난 3개월간 KOSPI 대비 23.9%p 초과 상승. 이는
1) 원화 강세와 유가 하락으로 수익성 개선 기대
2) 전력요금 인상과 LNG 직도입 추진으로 이익의 하한선 확보
3) 배당 성장성이 높은 주식으로 각광 받고 있기 때문
- 투자의견 BUY를 유지하며 적정주가를 31,300원 (종전 26,700원)으로 상향.
- 새로운 적정주가는 2005년 예상 주당배당금 1,250원에 적정 배당수익률 4% (종전 4.5%)를 적용하여 산출
- 적정 배당수익률을 하향하였는데 이는
1) 높은 이익 성장성 (향후 2년간 수정EPS 증가율 연평균 23.5%)
2) 현금흐름이 개선되어 배당성향이 높아질 전망이며 (1999년-2003년 평균 배당성향 22.8%, 1994-1998년
41.1%)
3) 배당수익률의 비교 대상인 시장 금리가 추가 하락할 전망이기 때문
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