KT&G (033780)- 천만주 이익소각 결의, 잠재 매물부담 해소로 긍정적...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 37,000원 - KT&G는 중소기업은행이 보유하고 있던 동사 주식 1,000만주를 ‘04년 11월 29일부터 ‘05년 2월 25일까지 시 간외 대량매매를 통해 매입/소각한다고 밝힘. - 동사가 발표한 중소기업은행 보유지분(1,951만주 10.9%) 일부에 대한 이익소각 결의는 당초 예상했던 400만주 의 장내매입이 아닌 시간외 대량매매라는 점에서 시장 기대에는 못 미쳤지만, 긍정적으로 평가함. 이는 1) 잠재적 대기 물량부담이 완화되고, 2) 일반 주주들에 대한 배당여력이 확대되며, 3)2005년 수정EPS의 6.1% 개선효과가 기대되기 때문임. - 또한 향후 소각용 1,200만주 규모와 주가안정용 1,800만주 규모의 자사주 매입이 예상되어 Overhang 부담은 지속적으로 해소될 전망임. - 금번 1,000만주 이익소각(3,200억원 규모 소요 예상) 재원과 관련하여 동사의 현금흐름에는 문제가 없을 것 으로 판단되는데, ‘04년 3분기말 현재 현금성자산 1,260억원과 4분기중 EB발행자금 3,000억원이 유입될 것 으로 예상되기 때문임. - 또한 2005년에도 우수한 현금흐름을 바탕으로 배당 및 자사주 취득 여력은 충분할 것으로 전망됨. - 동사의 주가는 최근 1개월간 14.3% 상승해 시장대비 7.1% 초과 상승했고 ‘04년과 ‘05년 PER 기준 시장대비 각각 20.3%와 15.1% 할증 거래되고 있음. - 세금인상에도 불구하고 실적호전 추세가 지속되고, 고배당 매력 및 자사주 매입/소각 등 주주가치 우선정책 노력이 주가에 긍정적으로 반영될 것으로 기대되어 투자의견 BUY를 유지함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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