현대미포조선(010620)- 환율하락 대부분 헷지...동원증권
- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 40,000원 (유지)
- 원자재 가격은 큰 우려 사항이 아니며 환율 문제 역시 대부분 헤지를 한 것으로 파악돼 수익성 악화가 크지
않을 것
- 조선업체들의 3분기 실적은 예상대로 2분기에 비해 크게 악화됐으며 이는 원자재가 상승과 환율 하락 때문
- 10월말 이후 환율이 급락해 4분기 전망도 부정적
- 현대미포조선은 생산성 개선과 고정비 감소 효과로 원가부담을 상쇄해 3분기에 가장 높은 수익성을 유지
- 원자재 가격은 큰 우려 사항이 아니며 환율 급락분 역시 내년도 달러 유입 분에 대해 대부분 헤지를 한 것으
로 파악돼 수익성 악화 폭은 크지 않음
- 아울러 97년부터 신조선을 시작해 생산성 개선 여지가 많고 2002년의 저선가 시기에 수주한 물량이 적은데다
내년부터 1번 도크를 신조선으로 전환해 생산능력이 증가할 것
- 환헤지의 증가로 이익의 안정성도 상승
- 추정치보다 좋은 3분기 실적을 반영해 올년 수익 추정치는 상향하고 내년의 경우 환율 전망을 반영해 하향
- 내년에도 9%대의 영업이익률이 유지되고 9월말 현재 2000억원 정도의 순현금이 시간이 흐를 수록 더욱 증가
할 것
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