[브리핑] 하나은행 (002860) - 숨겨진 13%를 찾아… 굿모닝신한증권

하나은행 (002860) - 숨겨진 13%를 찾아… 굿모닝신한증권

- 투자의견 : 매수
- 적정주가 : 35,000원

▷ 매수 의견 유지
- 당분석부는 하나은행에 대한 커버리지를 재개하면서, ‘매수’ 의견 및 적정주가 35,000원(2005년 추정 BPS
의 1.2배)을 제시한다.
- 이월결손금혜택이 거의 사라지는 2006년에 순이익은 감소하는 모양이 예상되나 추정 ROA는 0.9% 수준으로 여
전히 매력적이다.

▷ 적정BPS보다 낮은 컨센서스 BPS
- 하나은행의 컨센서스 BPS는 적정 BPS보다 10% 낮게 형성되어 있다.
- 컨센서스 BPS는 자사주가 매각될 때 마다 적정 BPS에 수렴할 것이다.
- 또한 자사주매각은 자사주취득시점대비 주가상승으로 동행의 BPS를 최고 3.3%만큼 추가 증가시킬 것이다.

▷ 투자포인트 하나은행의 투자포인트로는:
1) 경기침체지속시 우수한 자산건전성에 기반한 수익의 내구성,
2) M&A를 통한 매출성장한계를 극복할 잠재력
3) 매력적인 valuation 등이 있다.

▷ 적정주가 35,000원, 상승여력 25%
- 당분석부의 목표배수 1.2배는 지속가능 ROE 15.0%를 가정으로 산출했다.
- 하나은행은 2005년 추정 BPS 0.9배에서 거래되고 있으며, 이는 국민은행과 신한지주의 1.1배 대비 저평가된
수준이다.
- 과거 동행은 0.3배~2.2배 수준에서 거래되었다.

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