한라공조(018880) : 지속되는 성장스토리...하나증권 - 투자의견 : Buy(상향) - 목표주가 : 14,600원(신규) - 동사의 주가가 2003년 Re-rating 된 이후 시장수준의 주가흐름을 보여왔으나 세계공조업계 메이저업체로 부상 한 점과구조적 변화에 의한 직수출 증가요인 등을 감안할 때 추가적인 상승여력이 높다고 판단됨. - 특히 동사의 생산품목 중 수익성이 가장 높은 Compressor의 생산능력 확충에 따라 외형 및 수익성 향상이 지 속될 것으로 예상되어 투자의견을 Buy로 상향하고 목표주가 14,600원을 제시 ▷ 투자포인트 첫째, 기술력과 수익성면에서 이미 공조업계 메이저업체 기술력과 수익성 면에서 본 동사는 이미 세계 공조업계에서 메이저업체로 발돋움하고 있는 것으로 판단. 기술력면에서는주요 메이저업체들만이 양산체제를 갖추고 있는 VS Type Compressor를 개발해, 양산체제를 갖추었고 이미 상용화된기술은 Visteon의 기술지원이 필요없을 정도로 메이저 수준에 이른 것으로 파악. 수익성면에서도 영업이익률이나 ROE를 볼 때 공조업계 1위를 기록 둘째, 직수출이 증가할 수 밖에 없는 구조적인 변화가 존재 직수출이 늘어날 수 밖에 없는 구조적 변화가 존재. 이는 1) 동사의 모회사인 Visteon이 non-Ford 물량을 늘리기 위한필요성이 증대하고 있어 한라공조 등을 통한 직수출에 힘을 실어줄 수 밖에 없다는 점과 2) 완성차업계의 비용절감을 위한 글로벌 아웃소싱화가 단품에서 핵심부품으로까지 확대적용되고 있으며 비용절감이 절실해 지면서 품질 및 기술력 대비 가격경쟁력이 가장 큰 요소로 부각되고 있기때문 셋째, Compressor 증설에 따른 직수출 증가로 외형과 수익성 지속적인 향상 기대 동사의 생산품목 중 마진이 가장 높은 품목이 Compressor인데 Compressor 생산능력을 2006년까지 현재의 350만대에서520만대까지 증설할 계획이며 특히 신형 컴프레서 라인의 경우 가격 및 마진이 기존 컴프레서보다 높기 때문에 수익성 향상에 크게 일조할 것으로 예상 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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