한국타이어 (000240)- 판매가격 인상 효과로 성장세 지속...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 11,300원 - 한국타이어의 8월 매출은 전년동월대비 15.1% 증가한 1,520억원, 영업이익은 15.0% 증가한 188억원, 경상이익 은 15.3% 증가한 186억원으로 나타남. - 하기휴가로 월초에 공장가동이 월초에 5일 동안 중단됨에 따라 8월중 동사의 타이어 판매수량은 전월의 285만 본에 비해 3.9% 감소한 274만본으로 나타났고, 매출액은 전월대비 2.3% 감소함. - 매출 감소 폭이 수량에 비해 적은 것은 판매단가 인상 효과에서 기인함. - 동사는 7/1일부로 북미 수출단가를 3% 인상한데 이어 10/1일에는 유럽 수출단가를 3% 인상할 계획이고, 나머 지 지역도 9~10월중 평균 3% 내외 인상이 이루어질 전망임. - 8월 영업이익은 전월에 비해 23.0% 감소했는데 제조일수 감소에 따른 매출 감소와 이에 따른 고정비 증가에 서 비롯되었음. - 금산공장 설비증설에 따른 감가상각비 부담 증가와 설비교체에 따른 외주가공비 증가 등으로 8월 제조경비는 1~7월 월평균보다 33억원이 늘어났음. - 8월 실적은 재고 소진에 따른 판매증가로 매출(1,449억원)과 영업이익(174억원) 모두 당초 예상치를 소폭 상 회했음. - 9월 실적은 추석 연휴로 5~6일의 조업중단이 예정되어 있어 판매수량은 8월 수준을 유지할 전망이며, 이를 고 려할 때 매출은 1,500억원, 영업이익은 180억원으로 각각 예상됨. - 8월 누계로 영업이익이 당사 연간전망치 2,206억원의 80% 수준에 도달하는 등 실적 호조세가 이어지고 있으 나 04년 연간 전망치는 기존대로 유지함. - 이는 국제 유가가 아직 높은 수준에 머물러 있어 원자재 부담이 남아 있는 데다 연말성과급(300억원 내외)이 4분기중 반영될 것이기 때문임. - 고성능타이어 공장 증설 등 Product Mix 개선과 해외브랜드 인지도 개선에 따른 판매단가 인상이 원자재 부담 을 상쇄하고 또한 성장성도 유지시켜 줄 수 있을 것이라는 기존의 관점을 유지하며 투자의견 BUY와 적정주가 11,300원을 유지함. - 동사의 주가는 유가급등에 따른 원자재 부담 고조와 중국의 성장 둔화 우려로 최근 1개월 동안은 정체 상태이 나, 실적모멘텀으로 지난 3개월 동안은 24.7% 상승하여 시장평균을 8.2% 초과 상승했음. - Valuation상으로는 전일종가 기준 EV/EBITDA가 4.6배로 자동차부품업종 평균 6.5배에 비해 29% 할인되어 있 어 추가상승 여력이 남아있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

© 텐아시아, 무단전재 및 재배포 금지