제일모직(001300) - 수확이 많은 제일모직의 9월을 기대하며...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 20,000원(상향) *** 추가적인 이익개선 여력 높아. 투자의견 매수 유지 *** - 제일모직의 주가는 2분기를 바닥으로 상승세를 지속하고 있다. - 각 사업부문의 경쟁력과 향후 수익성 개선 여력이 높다는 점을 감안할 때 투자의견 매수를 유지한다. - 동사의 투자포인트는 1) 가장 우려하던 케미칼부문에서 단가 인상에 따른 수익성 개선 여력이 높다는 점이다. 향후 SM 둥 원재료의 추가 상승보다는 하락 가능성이 높은 것으로 추정되는데, 스팟가격보다 가격인하 속도가 낮은 고정거래가격 의 성격을 고려할 때 추가적인 수익성 개선도 가능하다. 2) 패션의류 대표업체로써 경기와 무관하게 성장을 지속하고 있으며, 브랜드 선호도가 높아 경기회복시 수혜가 가능하다. 3) 전자재료부문은 올해 매출액 1,800억원을 달성하고 2005년 전자재료부문의 매출비중이 10%를 넘어섬에 따라 장기적인 성장 기반이 마련될 것이다. 4) 동사는 주주우선 경영을 중시하여 고배당정책을 유지할 계획이며, 예상배당수익률이 4.1~4.4% 수준이므로 안 정적인 배당투자도 매력적이다. - 이번 수익예상 상향 조정(04년 연간 순이익 4% 상향)을 반영하여 제일모직의 목표주가를 20,000원으로 상향 조정했다. - 목표주가는 2004년과 2005년 EBITDA에 각 사업부별 목표 EV/EBITDA를 적용한 상대가치를 합산하여 계상했다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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