인터플렉스(051370) 주가하락 관련 ...우리증권 *** 주요 PCB 업체 중 가장 저평가 *** - 전일 FPCB 업체인 인터플렉스의 주가가 큰 폭으로 하락했습니다. - 요인은 삼성전자의 슬라이딩폰 생산 증가와 관련해서 슬라이딩폰에는 FPCB가 폴더형 휴대폰에 비해 50% 이하 로(폴더형 4000~5500원, 슬라이딩폰 1000원) 줄어들기 때문에 실적 저하에 대한 우려가 발생했기 때문입니다. - 그러나 1) 슬라이딩폰 비중이 증가하더라도 폴더형 휴대폰의 물량이 감소할 것으로 보이지는 않고 2) 슬라이딩폰에서는 FPCB가 폴더형보다 축소될 것은 분명하나 우려했던 개당 1000원 수준은 아니고 Driver IC 에 적용되는 양면기판을 더해 2000원 수준으로 올라갑니다. - 삼성전자는 내부적으로 2005년도 휴대폰 출하대수를 1억 4천만대 정도로 계획하고 있는데요. 이 중 슬라이딩 폰의 비중이 30%로 올라간다 하더라도 폴더형 휴대폰 대수는 금년대비 20% 이상 증가할 것으로 보입니다. (2004년도에는 삼성전자 물량 중 폴더형 비중은 약 80% 정도로 예상됩니다) - 최근 탐방을 통해 노키아로의 제품 공급에 대해 집중 점검을 했습니다만… 1) 노키아향 제품의 샘플테스트 완료했으며 일부 양산 물량이 출시 중 2) 노키아가 계획하고 있는 폴더형 모델 출시 계획은 하반기에 3개 모델이 계획되어 있으며 2005년도에는 상당 히 증가할 것임 정도를 확인할 수 있었습니다. - 노키아의 폴더형 제품 중 2개 모델 정도에 동사 FPCB가 적용될 것으로 보이며, 제2공장이 가동되는 10월 이 후 노키아향 제품 공급은 본격화 될 것 같습니다. - 이 경우 4분기 실적은 3분기 대비 10% 이상 상승할 것으로 예상됩니다. - 3분기 실적은 매출은 2분기 대비 4% 증가한 970억원, 영업이익은 6.9% 증가한 185억원으로 예상됩니다. 3분 기 영업이익률은 19.1%로 2분기 대비 0.6%p 상승하게 됩니다. - 현재 인터플렉스에 대한 투자의견은 시장평균으로,,,적정주가는 제시하지 않고 있습니다만, 1) 당초 우려했던 ASP 하락 등이 발생하지 않고 있으며, 2) Multi 제품의 비중이 크게 상승하고 있어 다른 PCB업체와의 차별화가 부각되고 있으며, 3) 최근 주가조정으로 가격 메리트가 크게 발생하고 있어 투자의견 상향 조정을 검토하고 있습니다. - 현재 PER은 2004년 예상실적 기준으로 5.5배 수준으로 주요 PCB 업체 중 가장 저평가되어 있습니다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.

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