에이테크솔루션(071670) - 금형안에 감춰진 무한한 성장성을 발견...우리투자증권
- 투자의견 : Buy (신규)
- 목표주가 : 32,000원
● 투자의견 Buy 및 목표주가 32,000원 신규 제시
- 에이테크솔루션에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원을 신규 제시
- 목표주가는 잔여이익모델(RIM, Market risk premium 7.0%, 베타 1.0, 자기자본비용 11.0% 가정)을 이용하여 산출. 목표주가는 2010년 기준 PER 13.1배, 현주가(4월 5일)대비 53% 상승여력 보유
● 투자포인트 1: 독보적인 금형기술을 활용하여 다양한 부품 산업으로 진입 용이
- 동사는 대형 금형 부문에서 국내 최고의 기술력을 가지고 있으며, 2009년 기준 삼성전자 TV 금형 수요의 70%를 납품하고 있음
- 동사는 자체적으로 개발한 금형을 사용하여 자동차 및 복합기용 정밀 부품, LED TV용 도광판, LED TV용 리드프레임 등을 직접 사출하여 납품하는 비중을 점차 확대해 나갈 것으로 예상됨. 이에 따라 동사의 매출액은 2012년까지 연평균 44% 성장할 전망
● 투자포인트 2: LED TV 시장 확대로 도광판과 리드프레임 매출 급성장 전망
- 2분기부터 LED TV용 도광판과 LED TV용 리드프레임 매출액이 본격적으로 늘어나기 시작할 전망. 2010년 전체 매출액 중 도광판과 리드프레임이 차지하는 비중이 각각 16%, 15% 수준에 이를 것으로 예상
- 동사는 도광판 시장에서 점차 주도권을 확보해나갈 것으로 판단. 왜냐하면 1) LED TV 시장의 급성장세로 도광판 공급 부족 현상이 지속될 전망이고, 2) 동사가 처음 개발한 금형 사출 방식은 기존 방식에 비해 원가 경쟁력이 우월하고 생산성이 높으며, 3) 금형 사출 방식은 축적된 기술력과 높은 초기 투자 비용을 필요로 하여 진입 장벽이 높기 때문
● 투자포인트 3: 태양광 및 LED 조명 시장은 동사의 중장기 성장 모멘텀
- 동사가 생산하는 LED TV용 도광판은 향후 대형 태양광 집광판에도 적용 가능하며 LED TV용 리드프레임은 자동차 및 조명 시장으로 점차 확대될 전망. 이에 따라 동사의 중장기적 매출 성장성도 밝은 것으로 판단
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