[브리핑] S-Oil(010950) : 1Q 영업이익 YoY -17.4%, QoQ +39.4%... 디젤이 2Q 실적개선 이끌 전망...대신증권

S-Oil(010950) : 1Q 영업이익 YoY -17.4%, QoQ +39.4%... 디젤이 2Q 실적개선 이끌 전망...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 93,000원 * 투자의견 매수(Buy), 목표주가 93,000원 유지 동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 93,000원을 유지한다. 동사의 2008년 1분기 영업실적은 당초 우려와는 달리 크게 악화되지 않았다. 1분기 매출액 및 영업이익은 각각 4조 8,663억원(YoY +45.5%, QoQ +8%), 3,197억원(YoY -17.4%, QoQ +39.4%)을 기록하였다. 목표주가는 ‘08년 주당순이익(EPS) 7,796원에 세계 정유 Peer Group 평균 PER 11.9배를 적용한 93,000원으로 평가한다. * ‘08년 1Q: 단순정제마진 하락 불구 디젤 Spread 상승이 실적 견인 국제유가 상승 불구 B-C유 가격약세 영향으로 단순정제마진이 전분기 배럴당 0.3달러에서 1분기 -2.2 달러로 악화되었다. 그러나 B-C유 가격약세 영향으로 크랙마진이 개선된 점과 수송용원료 Diesel Spread 확대가 동사 1분기 실적개선 주도적 영향을 미쳤다. 지난 1분기 동사 석유류제품 총 판매량은 정기보수 영향으로 전분기 대비 3.7% 감소하였으나 Diesel 판매량은 오히려 1% 증가한 12.5만BPD를 기록하였다. 더욱이 두바이 대비 Diesel Spread가 전분기 배럴당 19.3달러에서 1분기 22.8달러로 크게 개선되었다. * ‘08년 2Q: 디젤 등 수송용 원료 개선으로 영업이익 3,450억원(QoQ +8.1%) 전망 2분기 영업이익도 약 3,450억원으로 예상된다. 이는 계절적인 미국의 드라이빙 시즌(휘발유), 중국 농번기(디젤) 등 수송용 원료소비가 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 또한 아시아지역 내 계획된 정기보수(러시아 등)로 인한 공급타이트도 2분기 실적개선에 긍정적 영향을 미칠 것으로 전망된다.