호텔신라(008770) - 루이비통이 온다...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 42,000원 ● 내년 영업이익 급증 + 다양한 신규사업 가시화 호텔신라에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 4.2만원을 유지한다. 강력한 영업 레버리지효과로 2012년 영업이익이 64% 급증하고, 차입금 리파이낸싱을 통한 이자비용 절감효과가 더해지면서 순이익은 81% 증가할 것으로 예상된다. 또한, 김포공항 면세점, 루이비통 점포 개장, 비즈니스호텔 위탁경영사업, 동남아에서의 화장품 멀티샵 진출 등 장기성장을 담보할 다양한 신규사업들도 점차 가시화되고 있다. ● 3분기 Preview: 중국인 고객 급증에 힘입어 매출액 16% 증가할 전망 호텔신라의 3분기 매출액은 중국인 고객 급증으로 인한 면세점부문의 호조에 힘입어 전년 동기대비 16% 증가한 4,542억원을 기록하며, 지속적으로 분기사상 최대를 기록할 전망이다. 영업이익은 인천공항 임차료가 분기 100억원 급증(+20% YoY)했음에도 불구하고, 외형성장에 따른 영업 레버리지효과와 판촉비 통제에 힘입어 전년 동기대비 6% 증가한 253억원으로 시장 기대치를 충족할 전망이다. ● 김포공항 면세점과 루이비통 매장 오픈 7월 22일 Grand Open한 김포공항 면세점은 현재 월 70억원 수준의 매출을 기록하면서 기대치에 부응하고 있다. 최근 김포공항 내 베이징노선이 증설되면서 중국인 고객이 크게 증가한 효과로 판단한다. 초기 프로모션비용으로 아직 이익은 나지 않으나, 빠르면 4분기부터 이익기여가 시작될 전망이다. 인천공항 면세점 내 루이비통(Louis Vuitton)매장은 9월 10일 Grand Open할 예정이다. 루이비통 브랜드의 한중일에서의 인기와 집객력을 감안할 경우 연간 700억원 이상의 매출시현이 가능하다는 판단이다. 루이비통 매장 자체로는 수익성이 낮겠지만, 주변 매장으로의 Traffic 유입과 판관비의 Spread 등을 통해 영업 레버리지효과를 배가시키는 역할을 한다는 점에 주목할 필요가 있다.

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