[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

◎ 건설 - 메릴린치
- 내년부터 건설사들의 이익 성장이 기대됨
- 삼성물산(건설부문)과 대림산업을 최선호주로 제시
- 건설업황 개선 가능성을 반영해 GS건설과 대림산업의 목표주가를 각각 14만원(18%↑)과 16만8천원(17%↑)으로 상향조정
- 건설업계의 구조조정이 조만간 끝날 것으로 전망
- 내년에는 국내외 수주 증가로 건설사들이 20%가 넘는 주당순이익(EPS) 성장을 기록할 것으로 예상.

▶ 포스코(005490)

* 맥쿼리 : 투자의견 시장수익률 상회, TP 610,000 -> 550,000원
- 원자재 가격 상승을 이유로 들며 목표주가를 하향 조정
- 2분기 실적은 예상에 부합
- 회사측은 국제 철강가격이 9월부터 반등하면서 4분기에는 저평가 국면에서 벗어날 수 있을 것이라고 전망
- 원자재 가격이 오르면서 3분기 세전영업이익(EBIT)이 분기비 25% 줄어들 것
- 올해와 내년 이익전망치를 각각 11% 및 15% 하향조정
- 4분기에는 국제 시장에서의 가격이 오르면서 저평가를 좁혀 다소간 회복세를 나타낼 것
- 연간 전체로는 5조1000억원인 영업이익 컨센서스가 달성될 수 있을 것.

* JP모간 : 투자의견 비중확대, TP 600,000 -> 540,000원
- 원자재 가격 인상 전망을 이유로 목표주가를 하향 조정
- 4월 철강가격 인상으로 영업이익마진이 개선되는 등 대부분 내용은 시장 예상에 부합
- 일본을 포함한 아시아 지역내 수요가 회복되면서 3분기 철강가격도 긍정적 흐름을 보일 것으로 회사측은 예상
- 하반기 마진을 해칠 수 있는 요인으로는 주요 원자재 가격의 상승으로 진단
- 철광석과 석탄 가격 상승 전망을 토대로 목표주가를 하향
- 하반기 철강수요가 늘어날 것이라는 점에서 비중 확대 의견은 유지

▶ 삼성카드(029780) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 66,400 -> 69,300원
- 하반기에도 양호한 실적이 이어질 것
- 매출은 예상보다 부진했지만 주가는 여전히 위로 오를 가능성이 크다고 분석
- 인플레이션을 동반한 양호한 소비 성장세가 지속되면서 하반기에도 핵심 이익 흐름이 안정적으로 유지될 것
- 판관비는 상반기에 정점을 통과한 것으로 판단
- 신용카드사들의 과도한 프로모션 지출에 대한 정부 모니터링이 강화되면서 하반기에는 정상화 과정을 밟게 될 것
- 회사측은 에버랜드 지분 보유분을 단기간에 매각해야 한다는 사실을 인정
- 이는 지분매각에 따른 일회성 이익과 경영진의 자본 관리 계획에 대해 보다 분명한 그림을 그리게 하는 내용.

▶ OCI머티리얼즈(036490) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 162,000 -> 152,000원
- 디스플레이 산업의 침체가 예상했던 것보다 심각한 상황이라 제품 판매단가 인하 압력으로 이어지고 있음
- 이를 반영해 올해와 내년 영업이익 전망치를 약 15% 낮춤과 동시에 목표주가를 하향 조정
- 올해 2분기 영업이익은 290억원 수준으로 전망치보다는 낮지만 전 분기보다는 36% 증가할 것
- 전방산업인 패널 부문의 회복이 예상보다 지연되고 있는 반면 일본의 삼불화질소(NF3) 공급망 회복은 빨리 이뤄지고 있고 실적에 부담을 줄 것
- 여전히 OCI머티리얼즈의 매출액이 전년 대비 약 30% 증가하는 등 견조한 성장을 이어갈 것으로 확신
- 현재의 전방산업 침체가 회사에 어떤 영향을 미치는지를 꼼꼼히 검토할 계획.

▶ LG생활건강(051900) - 메릴린치 : TP 490,000원
- 벨류에이션 기준연도를 2012년으로 옮겨 잡으며 목표주가를 상향 조정
- LG생활건강은 43%의 연평균 세전이익 성장률(CAGR EBIT growth)을 기록
- 코카콜라음료와 더페이스샵 인수합병 등으로 기존보다 절반 이상 성장
- 경영진의 현금흐름 활용 전략이 현재 주가에 잘 반영돼 있어 추가적인 인수합병이 부재할 경우 향후 실적 성장은 다소 둔화될 수 있음
- 2분기 실적은 매출액과 영업이익이 전년 동기 대비 각각 25%, 20.5% 증가, 시장의 기대치를 충족시킬 것으로 예상
- 계절적 성수기 효과와 코카콜라음료와 해태음료의 회복세 등이 호재로 작용할 것
- 화장품 사업도 수익성이 개선될 것으로 전망

▶ 넥센타이어(002350) - 메릴린치 : 투자의견 시장수익률 하회, TP 8,200원
- 원재료 비용 부담과 실적부진 우려로 넥센타이어에 대한 분석을 중단
- 주가가 원재료값 변동에 따라 너무 민감하게 움직인다는 점도 영향을 미침.

▶ 삼성물산(000830) - CS : 투자의견 시장수익률 상회 -> 중립, TP 85,000 -> 95,000원
- 주가가 충분히 상승했다고 판단해 투자의견을 하향 조정
- 2분기 실적은 대체로 예상에 부합
- 건설 부문 계열사에서의 수익 사업에서 매출 기여도가 높아지면서 트레이딩 부문에서의 재고가치 손실 영향을 상쇄
- 올해와 내년 순익 전망치를 각각 15% 및 23% 하향
- 핵심 영업에 대한 전망은 크게 변화가 없지만, IFRS 회계기준의 전면 적용으로 이익 전망 조정이 있었음
- 영업에 대한 전망은 여전히 긍정적이지만 최근 주가 상승은 이미 이 같은 긍정적 요인을 반영
- 순자산가치의 절반 가량을 차지하는 투자자산으로부터 어떤 긍정적 변화도 찾기 어려움.