삼성전자(005930) - 2011년 20조원 영업이익, 200조원 시가총액에 도전한다...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 1,300,000원 (상향) ● 4Q10 review: 반도체, LCD 부진을 정보통신이 방어 4Q10 삼성전자 영업실적은 매출액 41.87조원(+4.1%QoQ), 영업이익 3.01조원(-38.1%QoQ)으로써 1월초에 발표한 잠정실적과 거의 차이가 없었음. 전체적으로는 반도체, LCD 실적부진을 정보통신부문이 방어한 것으로 평가. ● 1Q11 전망: 영업이익 3.5조원으로 개선되면서 연중 우상향 실적개선 시작 1분기 영업이익 3.5조원으로 개선되며 2011년 연중 우상향 실적개선 추세에 진입할 것이라는 기존 전망 재확인. 1Q11중 DRAM, LCD 턴어라운드 확실시. 2011년 연간으로는 기존 사업부문 실적호조와 더불어 갤럭시탭, SMD(OLED), 시스템LSI 등 신규부문이 가세하여 영업이익 20조원 달성할 것으로 예상. ● 금번 4Q10 Conference call 시사점 2011년 메모리 시황개선 확실 : 2011년 삼성전자 메모리 설비투자 5.8조원으로 2010년 9.0조원에서 급감. → 2011년 하반기 메모리 공급증가 부담 크지 않을 전망. 3~4월경에는 LCD패널도 눈에 띄는 수요 증가세 나타날 것 : 삼성전자 4Q10 패널 출하증가율 10%초반 vs. TV 판매증가율은 +40%QoQ. → TV Set 재고조정이 거의 마무리되었으므로 계절적 비수기인 1분기를 지나면서 LCD 패널 재고확충 수요 증가 예상(시장흐름도 이와 비슷함) ● 목표주가 130만원으로 상향, BUY 투자의견 유지 2011년은 20조원 영업이익을 바탕으로 200조원 시가총액에 도전하는 시기 SOTP(부문별 가치합산법) 적용, 삼성전자 목표주가를 130만원으로 상향함

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