현대모비스(012330) - 이유있는 주가 프리미엄...교보증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 350,000원(300,000원에서 상향) 현대모비스에 대하여 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 수익 및 벤치마크지수 상승을 반영하여 기존 30만원에서 35만원으로 16.7% 상향한다. 목표주가는 안정적인 수익창출 능력과 성장성을 고려하여 11년 시장 평균 PER을 25% 할증한 13배를 적용했다. 1) 4Q Preview : 사상최대 분기 매출 기대 4분기 영업실적은 매출액 3조 5,739억원(+12.4%, YoY), 영업이익 4,544억원(+29.9%, YoY), 순이익 6,167억원(+29.8%, YoY)을 기록할 전망이다. 보수용부품 수출 증가와 현대/기아차 국내외 공장 가동률 상승에 따른 모듈 사업 매출 증가로 매출액은 분기 기준 사상최대를 기록할 전망이다. 고마진의 부품 수출물량 증가(+29.3%, YoY)와 기아차에 지급하던 경상로얄티 종료에 따른 비용절감으로 영업이익률은 전년동기대비 0.9%p 급증할 것으로 보인다. 2) 2011년에는 핵심부품과 해외 부문이 성장 주도 예상 2011년에도 해외부문 성장으로 인한 실적 성장세는 계속될 전망이다. 작년까지 실적 개선을 주도했던 CKD 사업은 현지조달 비율 상승과 환율 하락으로 정체될 것이나, 모듈 및 핵심부품은 신차 투입과 전장품 확대 경향으로 고성장이 예상된다. 2009년 흡수 합병한 현대오토넷 전장사업은 2010년 매출이 전년대비 2배 가까이 신장했으며, 2011년에도 50% 이상 늘어날 전망이다. 글로벌 판매호조에 따른 보수용 부품 수출도 두자리수 성장으로 수익성의 버팀목 역할이 계속될 것으로 판단된다. 3) 경기방어적이고 실적에 대한 높은 신뢰가 주가 프리미엄 요인 전일 종가 기준 2011년 예상 PER은 11.4배로 시장평균을 8.6% 상회하여 가격 메리트는 완성차 업체에 비해 상대적으로 약한 편이다. 그러나 사업구조가 경기 방어적이고 안정적이어서 실적에 대한 신뢰성이 높다는 점은 동사 주가에 대한 프리미엄의 타당성을 제공해준다.

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