현대중공업(009540) - 탐방노트: 2011년 수주 266억$, 매출 27조원 목표...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 570,000원 (450,000원에서 상향) ● 2011년 수주목표 266억$ 제시 동사는 2011년 수주목표를 조선 약 75억$, 해양플랜트 약 50억$, 플랜트 약 40억$ 등 총 266억$로 제시하였다. 지난해 신규수주가 172억$ 수준이었음을 감안하면 올해 수주목표 달성시 yoy기준 수주증가율은 54.7%를 기록해 조선업종 내에서 수주모멘텀이 가장 강하게 부각될 전망이다(삼성중공업과 대우조선해양의 지난해 수주액 대비 올해 수주목표는 각각 23.7%와 13.4% 증가하는 수준임). 올해 들어 이미 드릴십 2척을 수주하는 등 시작이 좋고, 해양 및 발전플랜트, 중전기, 건설장비 등 기타 비조선 부문의 영업환경도 우호적이어서 올해 수주목표의 달성 가능성은 매우 높은 것으로 판단된다. ● 2011년 매출 yoy 20% 증가, 영업이익은 소폭 하락 전망 2011년 매출액 가이던스는 26.9조원 수준으로 제시하였다. 지난해 말 시점에서 동사의 올해 매출액 컨센선스가 23조원 내외였음을 감안하면 매우 놀라운 수치이다. 이러한 매출증가의 배경은 건조척수 증가에 따른 조선부문 매출의 증가와 수주호조 및 업황개선에 따른 전 사업부의 고른 성장이다. 그러나 조선부문은 지난해 저가수주분이 매출에 반영되기 시작하고, 지난해 이례적으로 수익성이 좋았던 해양 및 발전플랜트 부문 이익률이 정상화 되면서 영업이익은 지난해 대비 소폭 감소할 전망이다. 한편 동사의 4분기 실적은 매출액 6조 4,486억원(yoy +20.9%), 영업이익 9,596억원(yoy +42.2%)을 기록해 컨센선스를 크게 상회하는 어닝서프라이즈가 될 것으로 기대된다. ● 목표주가 570,000원으로 상향, 조선업종 탑픽으로 매수추천 지속 동사에 대한 6개월 목표주가를 기존 450,000원에서 570,000원으로 26.7% 상향조정한다. 목표주가의 상향은 실적전망치 상향조정과 유사기업 EV/EBITDA배수 변화, 상장지분가치변동 등을 반영한 데 따른 것이다. 당사가 새로 제시하는 목표주가는 전일 종가대비 27.2%의 상승여력을 보유하여 기존의 투자의견 Buy를 유지하고, 당사 조선업종 탑픽으로의 추천을 지속한다.

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