삼성테크윈(012450) - 중기적인 관점에서 접근 유효...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 140,000원 유지 ● 4분기 실적 preview: 이번에도 시장 기대치에는 미달했지만, 주요 사업 부문의 실적은 비교적 양호했던 것으로 평가 - 동사의 2010년 4분기 매출액 및 영업이익은 전분기 8,919억원과 841억원 대비 각각 4.7%, 43.0% 감소한 8,502억원과 479억원을 시현하여 시장 전망치 및 당사 추정치를 대폭 하회하는 실적을 시현한 것으로 추산 - 동사의 지난 4분기 실적이 매년 4분기 실적이 좋지 않았던 관례를 깨고, 양호할 수 있을 것이라는 시장의 기대 대비 저조했던 원인은 1) 반도체 부품 부문이 흑자를 시현할 것이라는 기대와는 달리 반도체와 LCD 업황 부진으로 인해 비교적 큰 폭의 영업 적자(57억원, OPM -7.0%)를 시현한 것으로 분석되고, 2) 감시 장비 부문의 수익성이 마케팅과 R&D 비용 부담으로 악화되었기 때문으로 판단. 하지만, 파워시스템, 특수, 반도체 장비 사업 부문의 수익성은 비교적 양호했던 것으로 평가 ● 2011년 1분기, 계절적 비수기 영향 불가피 - 동사의 2011년 1분기 매출액과 영업이익은 전분기 8,502억원과 479억원 대비 각각 16.8%, 32.1% 감소한 7,070억원과 325억원으로 추정. 대부분 사업 부문에 계절적 비수기 효과가 나타날 전망이고, 특히, 반도체 부품과 카메라 모듈 부문의 경우 적자가 지속될 전망 ● 투자의견 Buy 및 목표주가 14만원 유지 - 단기 실적 부진에도 불구 투자의견 Buy 및 목표주가 14만원 유지. 그 이유는 1) 1분기를 저점으로 분기별 실적 개선이 이루어질 전망이고, 2) 상반기 중에 감시 장비와 특수 부문에서 수주 모멘텀이 발생할 것으로 기대되기 때문. 3) 마지막으로 동사의 연간 EPS 고성장 스토리는 여전히 유효한 것으로 판단 - 목표주가 14만원은 2011년과 2012년 예상 EPS 5,339원과 7,463원 대비 각각 26.2배와 18.8배 수준. PEG 기준으로는 2011년 기준 0.9배 수준

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