모두투어(080160) - 내년에도 올해처럼...부국증권 - 투자의견 : Buy (유지) - 목표주가 : 50,000원 ● 내년에도 긍정적인 시각 가능하다 여행시장의 고성장 여부가 가장 관건인데 당분간 고성장 기조는 유지될 전망. 올해의 소비 지표 추이, 높아진 항공권료 등으로 미루어 짐작해보면 올해 해외여행을 경험한 구매자들이 고소득층에 주로 몰려있었던 것으로 분석됨. 내년에는 경기 회복에 의해 소비 여력이 고소득층 이하에까지 이어지고 항공사의 여객기 증편, 외국 저가 항공사와의 경쟁으로 항공권료가 낮아져 여행의 대중화가 나타날 가능성 높음. ● 실적에 대한 의심은 당분간 없다 실적은 계속 양호할 전망. 4분기 실적도 좋고 내년 실적도 긍정적일 것. 4분기는 매출액 78.5% 증가한 294억원, 영업이익 26억원으로 흑자전환 예상. 매출액 성장률이 양호하고 성과급 지급에 따른 이익 감소도 예상보다 낮아 긍정적인 해석 가능. ● 주가는 아직도 내년을 의심하고 있는 듯 목표주가를 50,000원으로 상항. 목표주가는 2011년 예상 EPS 대비 P/E 기준 18.5x, 과거 평균에 비해 낮아 매력도 높다는 판단. 또 2년 이상의 부진한 시장 상황을 벗어나 여행 시장 내에서 가장 강한 개선세가 나타나고 있는 점도 매력적. 다만 현 주가는 내년 성장을 의심하고 있는 중. 그러나 성장스토리 유효하다는 판단 견지하며 투자의견을 Buy로 유지함.

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