파워로직스(047310) - PMIC모듈내에서 성공적인 제품다변화 진행...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수, 유지) - 목표주가 : 16,500원(14,000원에서 상향) ● PCM/SM에서 LED조명 드라이버모듈과 xEV용 BMS로 성공적인 제품다변화 PMIC(Power Management Integrated Circuit)는 전력 resource의 효율적인 제어 및 관리, 배터리 셀 밸런싱, 소비자의 안전보호 등의 기능을 포함하는데, 시스템의 고기능화/다기능화가 진행됨에 따라 그 중요성은 더욱 커지고 있다. PMIC의 대표적인 제품은 휴대폰/노트북 배터리의 보호모듈인 PCM/SM으로, 이 부문에서 점유율 1위를 유지하고 있는 동사는 스마트폰과 태블릿PC 시장확대에 따른 PCM/SM 고부가가치화 진행으로 수혜가 예상된다. 또한 LED용 PMIC인 LED조명 드라이버모듈 개발성공으로 LED조명업체와 공급계약을 체결하였고, PMIC기술의 정점이라고 할 수 있는 xEV용 BMS에선 국내에서 독보적인 기술력을 확보하고 있어 2011년 관련매출 증가가 예상된다. PMIC모듈에서 높은 기술력을 확보하고 있는 동사는 성공적인 제품다변화로 성장국면에 진입하고 있다. ● 2011년 실적과 밸류에이션 모두 상향되는 해 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 16,500원으로 기존 14,000원 대비 17.9% 상향한다. 목표주가 상향은 신사업(LED조명 드라이버모듈, xEV 용 BMS) 매출가시화에 따른 실적추정치 상향, 사업의 무게중심 이동에 따른 valuation 상향에 기인한다. 3Q10 실적정상화를 시작으로 4Q10와 1Q11에도 견조한 실적이 예상되고, 신사업 매출가시화로 2011년 높은 성장(매출액 yoy +39.6%, 영업이익 yoy +178.7%)이 예상된다는 점을 감안할 때, 현 시점은 동사주식에 대한 적극적인 매수시점으로 판단된다. 현 주가는 2011년 추정EPS 1,369원 대비 6.4x에 불과하여 가격매력이 높은 상황이다.

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