웅진코웨이(021240) - 무난함 그 이상...부국증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 목표주가 : 51,000원 ● 무난함, 그 이상의 실적 추세 지속 웅진코웨이의 무난한 실적 추세가 이어지고 있음. 주가는 최근 한달 동안 시장 대비 6.2% 하락. 기존 사업의 완만한 성장이 이어지고는 있으나 그동안 모멘텀으로 작용했던 중국 화장품 사업이 주춤한 실적을 보여주고 있기 때문. 다만 최근과 같이 변동성이 커진 장세에서는 실적 안정성이 큰 종목의 수익률이 높을 수 있다고 봄. 기존 사업이 훼손되지 않는 범위 내에서 중국 및 국내 화장품 사업을 성공적으로 잘 해내고 있는 점을 긍정적으로 바라봐야 함. ● 올해보다 나은 내년 예상 내년 성장률은 올해보다 나아질 전망. 렌탈 매출 회복과 일시불 매출 성장 지속, 화장품 매출 본격 가세 등으로 매출액 성장률이 양호할 전망. 품목별로 정수기와 내년초 신제품 출시가 예상되는 음식물처리기의 판매 호조가 예상됨. 지분법이익 확대로 영업이익률보다 세전이익률 개선이 더 빠를 것으로 예상됨. ● 목표주가 51,000원, 투자의견 Buy 유지 목표주가를 51,000원으로, 투자의견을 Buy로 각각 유지함. 목표주가는 2011년 예상 실적 기준 P/E 19x 수준.

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