SKC(011790) - 3개의 질문으로 SKC를 말하다...우리투자증권 - 투자의견 : Buy(신규) - 목표주가 : 46,000원 ● 투자의견 Buy 및 목표주가 46,000원으로 커버리지 개시 - SKC는 사업 구조조정을 통해 화학, 필름 사업 중심의 우량 업체로 변모. 2010년 태양광필름 사업 진출로 장기성장동력 확보 - 목표주가는 sum-of-the parts valuation에 의해 산출 (화학부문 2011년 EBITDA 6배, 필름부문 2011년 EBITDA 7.5배의 target multiple 적용하여 사업가치 산출). 2011년 EPS의 11.3배 수준으로 현주가 대비 상승여력 31.2% 수준 Q1. 태양광용 필름 가격 강세는 지속될 것인가 - EVA 시트 등 태양광 관련 필름 공급이 2011년 말부터 본격적으로 이루어져 수급 공백 발생 전망. 2011년 태양광 필름 가격 견고할 전망 - 태양광 모듈 비용 구성에 있어 보호필름 원재료 비중이 낮아 가격 인하 압력은 크지 않을 것으로 예상 Q2. 장기 필름 부문 설비 투자 계획대로 실행될 것인가 - 2011년 이후 연간 2,692억원 이상의 현금흐름 창출능력이 예상되는 반면, 필름 사업 연간 설비투자비용은 1,600억원 내외, 이자비용이 300억원 수준이어서 계획대로 투자가 가능할 전망 - 연평균 30% 이상의 고성장이 예상되는 태양광 발전용 필름 부문 시장 선점으로 수혜 예상 Q3. 2010년 하반기 이후 광학용 PET 필름 마진 축소 본격화 될 것인가 - 지난 7월 이후 LCD 패널 수요 하락에 따른 가격 급락으로 광학용 PET 베이스 필름 가격 인하 우려 발생 - 그러나, 광학용 베이스 필름 단가 하락 우려는 기우에 그칠 전망. 향후 광학용 PET 필름 증설은 한국 업체들 중심으로 이루어져 국내 패널업체들의 증설 계획에 따라 진행될 전망. 시장에서 우려하는 급격한 공급 증가 가능성은 제한적

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