[화학/정유 산업 동향] 정제마진 변동성 확대. 개선기조는 유지...우리투자증권 ● 정제마진 최근 변동폭이 확대되었으나 개선 기조는 유지 - 석유제품-Dubai원유 spread 최근 2~5달러를 오르내리며 큰 폭으로 변동(최근 1주일 평균 3.4달러, 2분기 평균 3.3달러, 1분기 평균 4.5달러) - 그러나, 2~3달러의 저점은 경과한 것으로 보이며, 북미 휘발유 재고확충 지속과 석유화학산업으로부터의 naphtha 수요 증가에 힘입어 개선기조 유지 전망 ● 석유화학제품 가격 수요둔화와 공급량 증가로 약세 지속 - 최근 1주일간 ethylene, propylene, MEG 가격 각각 3.5%, 1.8%, 4.1% 하락 - LDPE, PP, ABS, PVC 가격 각각 0.4%, 1.6%, 0.8%, 0.4% 하락 - 유가의 추가하락과 공급량 증가로 가격이 약세를 지속할 것으로 예상하는 수요자들이 많아 석유화학제품 구매활동 전반적으로 둔화된 상황 - 중국, 동남아, 중동 신규공장 순차적으로 상업생산에 돌입 중(2쪽 테이블 참조). 한편, 아시아 주요공장 정기보수 마감 및 재가동으로 석유화학제품 공급량 증가 추세 단, PVC의 경우 카바이드 가격 강세로 상승 전환 가능성 증가 ● Top picks: 휴켐스, OCI, SK에너지 - 휴켐스: 2분기 영업이익 전년동기 대비 20% 증가 전망. 2010년 배당수익률 6.8%. 풍부한 보유현금을 기반으로 핵심사업 확장 적극 추진 중 - OCI: 태양광 수요 급증에 힘입어 폴리실리콘 가격 견고. 글로벌 최고 원가경쟁력을 바탕으로 시장의 우려와 달리 안정적이고 빠른 이익성장 지속 - SK에너지: 유가와 정제마진 저점 탈출 시도 중. 적극적 윤활유사업 확대, 해외유전 유동화 추진, 페루 gas 기반 석유화학공장 설립 추진 긍정적

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