기아차(000270) - 내수 중대형차 판매증가에 주목...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 35,000원 (9% 상향) ● 기아차 목표주가 35,000원으로 9% 상향 조정하며 업종 Top-Pick 유지 - 기아차 목표주가 35,000원으로 9% 상향 조정하며, 업종 Top Pick 유지함. 목표주가 상향은 1) 판매믹스 개선을 반영해 2010년, 2011년 내수 ASP를 각각 대당 56만원, 58만원씩 상향하였고, 2) 1분기 확정 판매수량을 반영하여 2010년 국내공장 판매량을 1.6만대 상향하였으며, 3) 해외공장 판매 증가에 따른 가동률 상승으로 지분법이익을 상향하여 2010년, 2011년 EPS가 기존추정치 대비 각각 6.0%, 2.6% 상향하였기 때문임 ● 1분기 실적 Preview: 영업이익률 7.3%로 추정 - 1분기 매출액 4조 8,085억원(37% y-y), 영업이익 3,518억원(296% y-y)으로 영업이익률 7.3%로 추정. 양호한 실적이 전망되는 이유는 1) 내수 11만대(33% y-y), 수출 20만대(39% y-y)로 가동률 93% 기록 2) 내수시장에서 수익성이 좋은 중대형차 (로체+K7+오피러스+쏘렌토R+모하비) 판매 비중 35%(16%p y-y)로 ASP 310만원/대 상승 전망 3) 쏘렌토R, K7 등 지속적인 신모델 출시로 원가 개선된 신차판매 비중 44% (16%p y-y)로 확대 4) 중국공장 판매 8.5만대(153% y-y), 슬로바키아 공장 4.8만대(75% y-y), 조지아 공장 초기 가동률 상승으로 해외공장 지분법이익 증가가 전망되기 때문임 ● 2분기에도 내수 중대형차 판매 증가 유효할 전망 - 수익성 개선이 주가를 견인. 2분기 중대형 신차판매 확대로 실적 개선 지속 전망 1) 내수 중대형차종 비중 33%(6%p y-y)로 내수 ASP 149만원 y-y 상승한 1,754만원 전망 2) 스포티지R, K5 출시로 수익성이 개선된 신차판매 비중 55%(21%p y-y) 확대 3) 낮아진 글로벌 재고에 따른 수출물량 확대 및 성수기 진입으로 국내공장 판매 32만대(3.5만대 y-y) 전망되기 때문

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