[화학/정유 산업동향] 유가조정에도 정제마진과 화학제품 가격 견고...우리투자증권 ● 정제마진 연초 이후 5달러 내외의 높은 수준을 꾸준히 유지 - 석유제품-Dubai원유 spread 2월 평균 5.2달러 기록. 연초 이후 5달러 내외의 높은 수준을 꾸준히 지속(vs 2009년 4분기 아시아 석유제품-Dubai원유 spread 평균 1.7달러, 2009년 평균 3.2달러) - 최근의 견고한 정제마진은 naphtha와 휘발유 마진 강세에 기인하며, 실수요 회복에 따른 것임. 점진적 수요증가에 힘입어 견고한 수준 유지 전망 ● 석유화학제품 가격 계절적 약세 시현. 춘절연휴 이후 상승전환 전망 - 대부분의 석유화학제품 가격 최근 1주일간 전반적으로 약세 - 유가하락과 계절적 수요감소(중국의 춘절연휴를 앞두고 거래 한산)가 주요 원인. 그러나, 유가하락 폭이 컸고 계절적 수요감소 현상이 뚜렷했음에도 불구하고 제품가격 하락폭은 비교적 미미한 수준 - 중국 춘절연휴(13일부터 약 10일) 종료 이후 전방산업의 원재료 구매 재개 전망. 아시아 주요설비 정기보수 집중에 따른 공급감소로 제품가격 상승전환 전망 ● 선호종목: SK에너지, LG화학 - SK에너지: 최근의 유가하락으로 부정적 원재료 타임래그 효과와 E&P 자산 가치 하락 우려 발생. 그러나, 정제마진이 5달러 내외에서 견고하게 유지되고 있고 유가는 추가 하락위험보다는 상승반전 가능성이 커 영업실적과 자산가치 모멘텀이 플러스로 전환될 전망 - LG화학: 중국 장안기차와의 전략적 제휴(2월 5일) 이후 연중 다수의 추가적인 전기차용 배터리 공급계약 체결이 기대됨. 한편, 편광판 판매호조와 석유화학 시황 활황에 힘입어 1분기 영업실적이 전분기 대비 급격히 개선될 전망

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