자화전자(033240) - Auto Focus용 액츄에이터, 본격적으로 수익성에 기여하다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 15,000원 (상향) * 6개월 목표주가 15,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지 자화전자의 전일(9월 8일) 주가(10,600원)는 지난 3일 동안 25.3% 상승하면서, 당사의 목표주가(11,000원)에 근접하였다. Auto Focus용 Actuator(AFA)의 매출과 수익성이 09년 3분기에 본격적으로 반영되면서, 실적호전에 따른 밸류에이션 매력도가 부각된 것으로 판단된다. 당사는 자화전자에 대한 목표주가를 15,000원(10년 EPS x Target P/E 10.8배 적용)으로 상향하며, 투자의견 ‘매수(BUY)’를 유지한다. 목표주가의 상향은 1) 2010년 EPS(1,391원)기준으로 P/E이 7.6배 불과하며 2) 휴대폰 카메라모듈의 중심이 현재 3M에서 2010년에 5M, 8M로 화소수가 높아질 것으로 예상되는 가운데, 동사의 엔코드 방식이 가격경쟁력을 바탕으로 거래선 다변화가 이루어질 것으로 예상된다. 또한 3) 동사의 영업이익률이 08년 6.7%에서 09년 11.4%, 10년 15.4%로 확대되는 등 휴대폰 부품업체 중 높은 수익성 개선을 보여줄 것으로 전망되기 때문이다.

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